核心观点
　　1）3月民航运输总周转量同比增长10.3%。中国民航局统计，2025年3月，旅客运输量本月完成5944.6万人，比上年同月增长3.5%，当年累计完成18586.1万人，比上年同期增长4.9%。
　　2）3月民航货邮运输量同比增长15.3%。2025年3月份，我国民航货邮运输量81.7万吨（境内航司、客机腹舱与货机总量），同比增长15.3%，环比增长35%。3月各机场货邮吞吐量表现不一，上海浦东同比增长5.5%、广州白云微增1.4%、深圳宝安增长14.5%、北京首都增长6%。
　　3）根据航班管家预测2025年五一假期日均航班量约1.59万架次，预计同比2024年增长4.0%；预测2025年五一假期民航日均旅客量约214.5万人次，预计同比2024年增长7.6%。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（4月21日-4月25日）交运板块整体下跌。其中，本周航空板块跌幅为1.66%，机场板块跌幅为1.05%。
　　航空机场：3月民航运输总周转量同比增长10.3%，预计五一民航旅客运输量同比增长7.6%
　　3月民航运输总周转量同比增长10.3%。根据中国民航局统计，2025年3月，旅客运输量本月完成5944.6万人，比上年同月增长3.5%，当年累计完成18586.1万人，比上年同期增长4.9%。其中，国内航线本月完成5336.1万人，比上年同月增长1.5%，当年累计完成16693.6万人，比上年同期增长2.3%；国际航线本月完成608.5万人，比上年同月增长25.3%，当年累计完成1892.5万人，比上年同期增长34.0%。
　　3月民航货邮运输量同比增长15.3%。2025年3月份，我国民航货邮运输量81.7万吨（境内航司、客机腹舱与货机总量），同比增长15.3%，环比增长35%；分航线类型来看，国内航线(含地区)货邮运输45.2万吨(占比55.3%)，同比增长7.3%，国际航线货邮运输36.4万吨(占比44.7%)，同比增长26.9%。3月各机场货邮吞吐量表现不一，上海浦东同比增长5.5%、广州白云微增1.4%、深圳宝安增长14.5%、北京首都增长6%，浦东机场境外货邮占比达92%，其余三机场境外货邮量占比也均超过50%。
　　预计五一民航日均旅客运输量同比2024年增长7.6%。根据航班管家预测2025年五一假期日均航班量约1.59万架次，预计同比2024年增长4.0%；预测2025年五一假期民航日均旅客量约214.5万人次，预计同比2024年增长7.6%。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储预计2023年美国通胀率将放缓至3.25%，并在未来两年内达到2%的目标。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治因素或对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。