一、宁德时代引领新技术突破，骁遥双核+自生成锂/钠负极再次拉开产品代差。宁德时代推出三款颠覆性动力电池产品：钠新电池、骁遥双核电池、第二代神行超充电池。（1）自生成负极新技术的应用超预期，展现宁德时代领先的研发能力和商业化实力，我们认为得益于金属负极保护层材料和制备工艺的know-how，使得负极侧颠覆性升级快于预期，相关电解液添加剂和补锂剂环节有望受益。（2）骁遥双核+自生成锂/钠负极，多元电池的组合适配各种场景，我们认为是在全固态电池商业化量产之前的窗口期内，又一个拉开代差的产品。（3）钠新电池树立宁德时代钠电池的新品牌，能量密度提升，突破低温、启停场景，有望带来新的增长曲线。（4）二代神行超充电池实现峰值充电功率12C同时续航800km，随着其他电池品牌也都具有量产的快充产品，快充差距缩窄。
　　二、增程车型有望成为电动化下半场主力。增程式混动车型具备纯电的驾驶性能和智能化优势，也通过增程器解决了长途场景下的续航焦虑。另外，由于海外市场充电基础设施条件较差、建设难度高于国内，增程式车型或将成为国内电动车企业走向全球市场的出海利器。除了理想、问界、零跑之外，越来越多车企加入增程赛道，小鹏、吉利、大众、长安马自达、现代均布局增程领域，部分新车型在本届车展亮相。据乘联会数据，2024年增程式汽车销量116.7万辆，同比增长78.7%，快于纯电22.6%、插电式混动76.3%的增速。据中国汽车报，22~24年，国内增程式车型的市占率从3.6%增至9.1%。未来若实现增程与纯电平权，例如将纯电续驶里程大于一定公里数的增程车型纳入绿牌体系之内，或进一步刺激增程车型需求。
　　大电量增程成为趋势。增程式混动车型的纯电续驶集中在100～200km，近期增程新车型正在迈向400+km纯电续航，电池容量未来或将经历先变大再变小的发展过程。小鹏汽车从单一的纯电技术路线转向纯电、增程双路线并行，首款增程车型将实现430km纯电续航+5C超充。宁德时代骁遥超级增混电池，实现纯电续航400km以上+4C超充。欣旺达基于HEV高功率电芯开发的增程专用电池包，支持2-6C补能，已配套理想L系列车型，其增程/插混LFP电池包带电量已至57.7kWh。插混电池对放电功率、快充性能、循环寿命有更高的要求，小粒径包覆正极、快充负极或将受益。
　　三、重卡等商用车电动化加速。据罗兰贝格，2020年，商用车保有量约占汽车的12%，产生了交通领域56%的碳排放，但受制于电动化经济性差、补能难，24年新能源商用车销量渗透率仅17.9%。乘用车电动化渗透率较高且产品迭代趋缓、竞争加剧，电池企业将目光转至商用车领域，推出了商用车电池以及充换电解决方案。以华为、比亚迪、宁德时代为代表的超充路线、宁德时代为代表的换电路线背后均是对于电池全生命周期价值的发掘。
　　电池企业加码商用车重卡领域布局。欣旺达推出重卡专用大容量超充电芯，实现1.4MW超大功率3.5C稳定充电，循环寿命突破6500次，匹配商用车8年全周期运营需求，155kWh-804kWh电量灵活配置，并构建超充网络。中创新航至远重卡产品支持800kWh续航530km，系统循环寿命4500圈，全生命周期降本。
　　投资建议：上海车展新车型发布，大电量增程、商用车电动化等趋势有望带动锂电需求，新技术突破有望催化固态电池、钠电等主题行情，建议关注：宁德时代、容百科技、厦钨新能、上海洗霸、有研新材等。
　　风险分析：新技术应用不及预期、需求不及预期、竞争加剧风险。