★商品市场概述
　　2025年4月25日当周，涨幅靠前品种集中于农产品，跌幅靠前品种集中于工业品。
　　★风格轮动及品种间相对估值表现
　　周内，周期/成长风格轮动至多配周期；工业品/农产品风格轮动至多配南华农产品；贵金属/工业品风格轮动至多配南华工业品；金/油比价轮动至多配油。
　　周内套利对表现相对最强的三个头寸分别为：L-PP主力合约价差、SA/FG主力合约比价、铜金主力合约比价；周内套利对表现相对最弱的三个头寸分别为：PP-3MA主力合约价差、豆粕菜粕主力合约价差、棕榈油-豆油主力合约价差。
　　海外方面，特朗普对关税政策和美联储换将持缓和态度，市场风险偏好持续回升。国内方面，LPR按兵不动，宽货币预期下修。政治局会议定调更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。商品方面，4月贵金属持续走强，农产品相对强于工业品。农产品、有色金属和部分低估值工业品估值回升，修复了关税政策带来的缺口，表现最弱的集中于能源品及芳烃。
　　★风险提示：
　　公式中现货标的及常数差异导致的数据失真。