★全国碳市场扩围方案落地，2024年度新行业无需支付履约成本
　　3月26日，生态环境部印发《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》（以下简称《方案》），标志着全国碳市场自2021年启动以来的首次行业扩围正式落地。值得注意的是，《方案》指出，2024年度，钢铁、水泥、铝冶炼行业配额基于经核查的实际碳排放量等量分配，即无需支付履约成本。
　　★扩围方案的调整叠加结转政策对碳市场供需结构的影响
　　基于扩围方案征求意见稿，如果2024年度四大行业均按照基准值法进行配额分配，假设2024—2025年结构性缺口总量约3.5—4亿吨，则基于结转政策的最优交易策略带来的累计净卖出量明显小于结构性缺口总量，市场整体供不应求；扩围方案调整后，结构性缺口总量与最优净卖出量同时收缩，但结构性缺口总量的收缩程度明显大于净卖出量的收缩程度，即碳市场的供需结构或转为整体均衡，使得碳价中枢明显下移，这也就对应了近期卖压释放带来的CEA价格的加速下跌。
　　★碳价下行风险短期或难以消退
　　从交易节奏上看，现阶段新行业暂未完全进入碳市场参与配额交易，而发电行业配额预分配却带来了大量新增供应，预计价格下行趋势将持续到5月中下旬，后因新行业购买需求的释放而得到一定缓解，并进入震荡调整阶段。碳配额24暂未正式上线交易，其上线后不排除出现CEA放量下跌的情形。8月上旬，新增供应进入市场，届时价格可能再次出现明显波动，但方向上存在较大的不确定性，需要观察碳市场抛压能否在此前得到充分释放。假如今年碳市场整体确实供应过剩，那么面临配额失效的风险，其挂牌价格只会越来越低。
　　★风险提示
　　预估情形与真实数据存在较大偏差；碳市场政策调整等。