本期投资提示：
　　投资分析意见：本周我们发布一季度食品饮料板块持仓分析，从2025年一季度持仓情况看，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为9.84%，环比下降0.80pct，食品饮料板块配置系数1.65，环比下降0.09pct，低于09年以来均值水平，但板块仍处于超配状态。其中白酒持仓占比为8.49%，环比下降0.55pct，接近2018Q1水平，食品板块（非白酒）持仓占比为1.35%，环比下降0.25pct。维持观点，经过调整，板块头部企业已具备中期配置价值，大众食品防御性更强，白酒顺周期弹性更大，建议积极关注后续宏观经济政策的推出和落地效果。白酒：尽管短期基本面仍有压力，但若25年下半年经济改善，叠加行业自身调整到位，则行业基本面有望触底，股价也将领先基本面调整到位。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、五粮液。大众品：基本面筑底，预期转向，1、推荐估值处于低位的头部企业，主要集中在乳业、啤酒等成熟的传统领域；2、关注新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长，悦己、健康、方便等新消费理念驱动下，部分新品类亦有成长机会。子行业层面，乳业具备产能去化和格局改善两条逻辑，同时受益生育类政策催化。重点推荐：伊利股份、青岛啤酒股份、劲仔食品、涪陵榨菜、蒙牛乳业、新乳业、华润啤酒。
　　白酒板块：本周茅台批价散瓶2070元，周环比上升20元，整箱2135元，周环比上升30元，五粮液批价约925-930元，周环比稳定；国窖1573批价约860元，周环比稳定。本周白酒公司季报陆续披露，分化明显，符合我们预期。五粮液发布年报季报，24年营业收入891.75亿，同比增长7.09%，归母净利润318.53亿，同比增长5.44%。25Q1营业收入369.40亿，同比增长6.05%，归母净利润148.60亿，同比增长5.80%，25Q1销售商品收现382亿，同比增长76%，24Q4+25Q1收入同比增长4.7%，归母净利润同比增长2%，整体表现符合预期。25年经营目标为营业总收入与宏观经济指标保持一致。老白干酒发布年报季报，24年营业收入53.58亿，同比增长1.91%，归母净利润7.87亿，同比增长18.19%。25Q1营业收入11.68亿，同比增长3.36%，归母净利润1.52亿，同比增长11.91%。24Q4+25Q1收入同比下降4%，归母净利润同比持平。24年老白干、武陵、板城系列收入分别同比10%、12%和-10%；25Q1河北、湖南市场收入分别同比8%和10%。25年营收目标为收入54.7亿，同比增长2%。舍得酒业发布一季报，25Q1收入同比下降25%，归母净利润同比下降37%。
　　大众品板块：大众食品公司季报分化，乳业、啤酒公司普遍受益成本回落，释放利润弹性，燕京啤酒25Q1收入同比6.7%，归母净利润同比61%；珠江啤酒25Q1收入同比10.7%，归母净利润同比30%；新乳业25Q1收入同比0.4%，归母净利润同比48.5%。我们预计啤酒、乳业头部企业一季度扣非利润普遍增长，推荐伊利股份、青岛啤酒股份、蒙牛乳业、新乳业等。零食公司表现分化，盐津铺子报表靓丽，公司发布一季报，25Q1收入15.4亿同比25.7%，归母净利润1.78亿同比11.6%，主因魔芋、蒟蒻果冻等品类在多渠道的快速放量增长，24年公司实现收入53亿同比增长29%，归母净利润6.4亿同比增长26.5%，24年魔芋制品收入8.4亿，同比增长76%。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。