事件：
　　4月25日，公司发布2025年一季报。25Q1实现营收10.6亿元，同比+5.28%；实现归母净利率0.74亿元，同比-15.3%；毛利率36.4%,环比基本持平。公司持续保持高强度研发投入，2024年投入研发费6.8亿元，25Q1研发费1.76亿元。
　　深化SOC、DRAM等技术创新，有望持续受益端侧AI产业趋势。
　　根据公司年报，公司业务主要包括：计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片，在嵌入式CPU、视频编解码、影像信号处理、神经网络处理器、AI算法、高性能存储、模拟、互联、车规级芯片等方向加大研发投入。计算芯片方面：加快各版本RISC-VCPU核研发，提升NPU核、VPU视频编码、ISP技术能力，较好满足视频、影像、AI等新技术需求，有望持续受益端侧AI、AI眼镜、国产计算架构自主可控等产业趋势。DRAM方面：深耕技术壁垒较高的专业级市场，一是加快更先进制程技术研发，推出更具竞争力产品；二是满足更大的端侧计算模型需求，深化3DDRAM布局，有望受益AI手机、AIPC、AIoT等对创新存算方案的需求。模拟芯片方面：在高亮度、高电流、高精度和灯效LED方面持续投入，迭代汽车内部连接技术，例如FxLED驱动、大功率LED驱动、LIN/CAN总线、GreenPhy、G.vn等，有望受益汽车电动化、智能化产业趋势。
　　投资建议：
　　我们认为，公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略，一是积极布局面向端侧AI、汽车智能化/电动化的新技术、新产品；二是汽车存储市场已下行2年多时间，随着库存去化、智能化带动存储容量需求提升等趋势，公司业绩有望持续受益。我们预计公司2025年~2027年收入分别为49.71亿元、58.16亿元、68.63亿元，归母净利润分别为5.19亿元、6.65亿元、7.71亿元，给予25年8倍PS，对应目标价82.6元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：
　　市场需求不及预期、技术迭代不及预期、募投项目不及预期等风险。