TMT行业（申万计算机、电子、通信、传媒）25Q1延续高配。我们基于主动型及被动型公募基金的重仓持股统计机构对TMT行业的配置情况。统计数据显示，TMT行业25Q1基金重仓持股配置比例达到26.4%，环比24Q4提升0.9pct。从历史情况看，TMT行业重仓股配置比例自22Q3触底回升，此后快速攀升，至23Q2达到阶段性的配置比例高点后，出现了一段时期的波动，从24Q3开始再次向上提升，当前比例已接近最近10年的高点位置。
　　各子行业配置变化有所分化。其中，计算机、电子、传媒行业配置比例环比24Q4分别提升0.4pct、0.4pct及1.2pct，而通信行业配置比例出现环比下降，相较24Q4减少1.0pct。另，从各行业自13年以来各季度配置比例情况看，电子行业配置比例整体呈现上升趋势，当前配置比例创新高；计算机行业仍然处于历史配置的低位；通信行业处于从24Q2的高位回落的阶段；传媒行业处于阶段性的配置高点。
　　机构重仓子领域主要包含港股互联网、半导体及消费电子。
　　持股市值方面，25Q1公募基金持股前十名分别为腾讯控股、中芯国际（A股）、寒武纪-U、海光信息、立讯精密、小米集团-W、北方华创、中微公司、中芯国际（港股）、澜起科技。相比24Q4新增中芯国际（港股）、澜起科技，而中际旭创、新易盛则跌出前十。其中，腾讯控股为基金重仓持股总市值最高的公司，达到849亿元，第十名澜起科技持股市值为213亿元。
　　持股基金数方面，25Q1前十名分别为腾讯控股、立讯精密、北方华创、中芯国际（A股）、中芯国际（港股）、海光信息、中国移动、小米集团-W、寒武纪-U、恒玄科技。相比24Q4新增中芯国际（港股）、小米集团-W及恒玄科技，而中际旭创、新易盛、沪电股份则跌出前十。其中，腾讯控股为持股基金数最多的公司，达到1,361个，第十名恒玄科技持股基金数为309个。
　　机构加仓方向以港股互联网及半导体产业等为主。
　　重仓股市值变化方面，TMT行业25Q1公募基金持股市值较24Q4末增加的前十分别为腾讯控股、中芯国际（港股）、小米集团-W、芯原股份、澜起科技、胜宏科技、快手-W、韦尔股份、中国联通、翱捷科技-U。
　　持股基金数变化方面，25Q1持股基金数增加前十名分别为腾讯控股、中芯国际（港股）、芯原股份、胜宏科技、韦尔股份、澜起科技、深信服、恒玄科技、小米集团-W、瑞芯微。
　　风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI商业应用落地不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化、关税政策变化。