多空矛盾交织，糖价暂看广西干旱
　　-印度巴西：印度NFCSF数据，24-25榨季截至2025年4月15日，已累计压榨甘蔗2.71328亿吨，产糖2542.5万吨，印度的生产已近尾声。市场担忧印度2600万吨的产量难以满足其年度需求。巴西中南部地区第一季度的糖库存与历史同期平均水平相比下降了约70%。正因如此，促使糖厂在榨季早期转换甘蔗配置比例至43%，高于去年同期的33.5%。
　　-进口利润：配额外进口糖成本利润从近一周左右开始出现。2025年3月份中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨。进口有逐渐增加的态势。这将令国内食糖的供应得到补充。
　　-广西产区：今年以来广西大部降水量异常偏少，全区大面积被气象特旱笼罩。有些蔗农依靠周边水源开始抽水灌溉。只是较少的一部分蔗田具备条件。土地月底前需要连续大量的降水才能缓解苗情。如果干旱持续那么宿根蔗可能生长情况可能也不如预期。
　　-政策宏观：2024年起中方陆续暂停了泰国和越南的糖浆及预混粉进口，效果显著。市场认为应该将马来西亚、老挝等也纳入其中。政策的主动作为，令市场对糖市的信心得到提升。宏观事件方面带来的影响，在商品中形成共振特征，从产业结构来看，美国并非大的食糖生产国，中国食糖需要配额外进口补充，也不会出口到美国。从产业结构来看，影响较小。关税战的影响更多的体现在相关市场的金融属性方面。
　　-结论及观点：国际市场印度产量不及预期。巴西尽管库存低，但这一情况刺激糖厂提高制糖比以生产更多的食糖，新糖逐渐补充国际供应。中国配额外进口利润出现，但广西干旱又为市场带来不确定性。基本面多空因素交织，加上宏观层面的风险，令糖价短期驱动因素快速变化。价格波动性提升。
　　-注意事项：宏观事件、产区天气、主产国生产进度。