行情回顾及估值：申万电子板块近2周（04/11-04/24）累计上涨3.52%，跑赢沪深300指数2.20个百分点，在申万行业中排名第4名；板块4月累计下跌6.45%，跑输沪深300指数3.80个百分点，在申万行业中排名第27名；板块今年累计下跌3.37%，跑赢沪深300指数0.46个百分点，在申万行业中排名第19名。估值方面，截至4月24日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为43.72倍，处于近5年78.04%分位、近10年66.27%分位。
　　产业新闻：（1）谷歌母公司Alphabet第一季度营收902.3亿美元，同比增长12%，预估891亿美元；每股收益2.81美元，上年同期1.89美元，预估2.01美元；经营利润306.1亿美元，同比增长20%，预估288.6亿美元。（2）美国富国银行的分析师周一表示，根据他们打探到的行业消息，云计算巨头亚马逊也开始推迟部分租赁数据中心的承诺，这也被视为经济不确定性影响科技公司支出的最新征兆。（3）英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司收到美国政府通知，H20芯片及相关芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。（4）据Tom’sHardware报道，NVIDIAH20禁运中国后，仅一天的时间，华为在合作伙伴大会发表下代昇腾920（Ascend 920）AI芯片。市场消息指出，昇腾920预计将于2025年下半年进行量产，来取代H20芯片。（5）财联社记者向业内多方确认获悉，近期，关于对算力基础建设实施“窗口指导”的通知已下发，多地将陆续下发关于开展算力摸底有关作的通知。记者获得的地方发改委《关于开展算力摸底有关作的通知》显示，摸底工作涉及已建、在建和拟建算力中心项目，摸底数据将作为国家算资源统筹布局的重要依据。记者采访获悉，相关部门此举旨在从更高层面统筹规划，避免各地盲目重复建设。（6）IDC：2025年一季度，中国智能手机市场出货量同比增长3.3%，显著高于全球智能手机市场同期增速。小米出货量1330万台，同比增长39.9%，出货量和增速均排名第一。
　　周观点：近期美国海关与边境保护局公布对等关税豁免清单，包括智能手机、笔记本电脑、计算机、服务器等电子产品，或对前期跌幅较大的苹果、英伟达产业链带来估值修复空间。但中长期来看，考虑到美方挑起的全球贸易摩擦争端仍具有不确定性，可能会对智能手机、PC等消费电子产品需求造成一定程度波动，关注关税政策落地、谈判进展。另一方面，产业链自主可控进程有望加快发展，比如GPU、CPU等AI算力的国产化有望进一步加快渗透。
　　风险提示：需求释放不及预期；行业竞争加剧；技术推进不及预期；全球贸易摩擦加剧等