公司2024年实现营业收入15.86亿元，同比增加2.58%，归母净利润2.92亿元，同比减少30.11%，扣非后归母净利润2.44亿元，同比减少37.09%。2025Q1营业收入29.74亿元，同比增加177.87%，归母净利润20.16亿元，同比增加374.79%，扣非后归母净利润20.00亿元，同比增加380.71%。2024年公司拟每10股派发现金红利2.00元，合计派发人民币5.85亿元，占全年净利润的200.24%。
　　投资要点：
　　影视业务稳步推进。公司电影业务营业收入11.29亿元，同比减少12.22%，毛利率38.65%，同比下滑2.37pct。公司参与投资、发行并计入2024年票房的影片有《第二十条》《草木人间》《扫黑·决不放弃》《从21世纪安全撤离》《胜券在握》等以及《照明商店》《怒潮》等2023年上映但部分票房计入2024年的影片，总票房约32.70亿元。其中主投+发行的春节档影片《第二十条》票房24.29亿元，排在2024年票房榜第4位。网剧《大理寺少卿游》《拂玉鞍》在2024年上线，带动公司电视剧/网剧业务实现收入利润双增长，2024年收入2.37亿元，毛利率37.95%。
　　《哪吒2》带动一季度业绩大幅增长。2025Q1公司主投+发行的动画影片《哪吒2》国内总票房已超过152亿元，排在国内票房榜第一，全球总票房预计已超过157亿元，排在全球影史票房榜第5。归功于《哪吒2》的优异表现，公司2025Q1业绩实现大幅增长，营业收入同比增长177.87%，归母净利润同比增长374.79%，毛利率同比提升30.08pct达到78.32%。
　　后续储备项目较多。真人电影方面，公司主投、发行影片《独一无二》定档五一，参投、发行的影片《东极岛》预计将于暑期档上映，此外还有《花漾少女杀人事件》《“小”人物》《她的小梨涡》等多个电影项目将择机上映。动画电影方面，《三国的星空》《非人哉：限时玩家》预计将于2025年上映，《去你的岛》《罗刹海市》等项目在制作中，《姜子牙2》《大鱼海棠3》等动画电影在前期策划中。2026年或是真人电影大年，2027年或是公司动画电影大年。网剧电视剧方面，古装武侠剧《山河枕》处于后期精修阶段，预计2025年播出，《春日宴》处于前期策划阶段。
　　公司正在进行从“高端内容提供商”到“IP创造者和运营商”的战略转型。在IP创造方面，公司资源将更多地向动画电影倾斜，持续扩充动画制作产能；真人电影将聚焦大片制作、类型化和系列化的开发以及完全的创新。在IP运营方面，公司已经搭建专业IP运营团队，目前公司正在游戏、卡牌、谷子、线上及下线品牌店、主题乐园等多个领域规划和布局。《哪吒2》在上映前已提前着手规划开发潮玩、手办、卡牌、出版物等多元衍生品，进一步挖掘IP价值，拓宽盈利渠道，构建完整的IP全产业链变现模式，助力影片商业价值持续发酵，实现长效盈利。
　　投资建议：继《哪吒1》打破国产动画电影票房纪录后，《哪吒2》再次大幅抬高国产影片票房天花板，验证公司在动画电影领域的竞争优势。公司进一步加大对动画电影的产能，提高动画电影的制作标准及产量。同时公司定位将从“高端内容提供商”向“IP创造者和运营商”转变，围绕IP进行多方位运营，平滑影视内容相关业务收入的波动性，使公司的业绩更加可持续、可预测、可复制、可拓展。预计2025-2027年公司EPS为0.75元、0.38元、0.44元，按照4月23日收盘价，对应PE为26.31倍、51.78倍、45.32倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：电影票房表现不及预期、宏观经济影响文化消费需求、电影市场整体下行