事件：公司发布2024年年度报告及2025年一季报。2024年，公司实现营收11.09亿元，同比增长6.27%；归母净利润2.55亿元，同比下降2.53%；毛利率84.75%，同比增加0.78pct；销售费用率32.36%，同比增加0.78pct；管理费用率6.51%，同比增加0.30pct；研发费用率19.49%，同比增加0.02pct；净利率22.98%，同比减少2.08pct。“资产减值+信用减值损失”合计约3837万元（上年同期为约1884万元），对公司利润产生了一定影响。
　　2025年一季度，公司实现营收2.72亿元，同比增长16.63%；归母净利润0.90亿元，同比增长40.92%；毛利率83.48%，同比减少0.98pct；净利率33.25%，同比增加5.73pct。
　　发挥合规产品优势，深耕院内及海外市场。分板块，2024年，公司实现检测试剂收入8.77亿元，同比增长1.97%；检测服务收入0.67亿元，同比下降21.64%；药物研究服务收入1.61亿元，同比增长81.20%。分地域，2024年公司境内收入8.49亿元，同比增长0.20%；境外收入2.60亿元，同比增长32.48%
　　创新驱动，加速成果转化。2024年，公司研发团队规模达到523人，研发投入2.16亿元，同比增长6.35%。2024年公司取得了一系列突破性进展：PCR11基因产品国内获批上市；HRD产品获“创新医疗器械”认定；IDH1产品获批首个血液肿瘤伴随诊断；HER2\ER\PR产品获批上市；PD-L1产品新增胃癌伴随诊断。
　　盈利预测及估值：我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为12.86、15.10、17.76亿元，同比增长15.9%、17.4%、17.6%；归母净利润为3.35、4.06、4.87亿元，同比增长31.5%、21.1%、19.9%。对应2025年4月22日收盘价，PE为24.9、20.5、17.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期的风险；新产品研发及市场推广不及预期的风险；国际地缘政治环境不确定的风险；行业竞争加剧程度超出预期的风险。