公司公告2024年报：
　　财务数据：1）2024年：营收221亿，同比+9.9%，较19年+31.9%；盈利9.1亿，同比+17.5%（调整后）；扣非后盈利8.0亿，同比+10.6%；全年人民币贬值1.5%，汇兑损失1.4亿。2）2024Q4：营收46亿，同比+9.2%，较19年+22.9%；亏损3.6亿，同比减亏0.2亿（调整后）；扣非后亏损3.9亿，同比减亏0.07亿；Q4人民币贬值2.6%，测算汇兑损失1.5亿。
　　经营数据：1）2024年：ASK同比+17.3%，较19年+37.3%，RPK同比+19.9%，较19年+36.3%，客座率84.6%，同比+1.8pct，较19年-0.6pct。2）2024Q4：ASK同比+15.4%，较19年+33.6%，RPK同比+16.2%，较19年+34.4%，客座率83.6%，同比+0.6pct，较19年+0.5pct。
　　收益水平：1）2024年：客公里收益（含燃油附加费）0.45元，同比-9.6%，较19年-4.4%；座公里收益0.38元，同比-7.7%，较19年-5.1%。2）2024Q4：客公里收益0.38元，同比-6.0%，较19年同期-9.5%；座公里收益0.31元，同比-5.3%，较19年-8.9%。
　　成本费用：1）2024年：营业成本190亿，同比+10.5%。航油成本68.9亿，同比+8.6%，期内国内油价综采成本同比-7.4%。扣油成本121亿，同比+11.2%。
　　座公里成本0.34元，同比-6.0%，较19年-4.0%；座公里扣油成本0.22元，同比-5.2%，较19年-12.3%。2）2024Q4：营业成本46亿，同比+4.0%。航油成本14.9亿，同比-11.1%。扣油成本31亿，同比+13.3%。座公里成本0.34元，同比-9.9%，较19年-8.9%；座公里扣油成本0.23元，同比-1.8%，较19年-14.5%。3）费用：2024年三费合计（扣汇）为26.2亿，同比+1.3%，扣汇三费率11.8%；2024Q4三费合计（扣汇）为6.2亿，同比-13.5%，扣汇三费率13.4%（注：不含研发费用）。
　　机队规模：截至2024年底公司机队规模为127架，25年公司计划引进3架飞机，对应机队增速为2.4%。
　　重视投资者回报，积极分红回购。公司拟派发每股现金红利0.1元（含税），合计派发现金红利2.2亿元（含税）；2024年现金分红（本次+中期）和回购金额合计7.1亿元，占归母净利比例达78.13%。
　　投资建议：1）盈利预测：考虑当前行业量价情况以及油价水平，我们调整25~26年盈利预测为预计实现归母净利17.1、21.8亿（原预测为19.4和27.7亿），新增27年归母净利预测为27亿，对应25~27年EPS分别为0.78、0.99和1.23元，PE分别为16、13、10倍。2）目标价：参考16-19年PE均值，给予25年20倍PE，对应目标市值342亿，目标价15.5元，预期较当前22%空间，维持“强推”评级。
　　风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值