事件:
　　2025年4月21日，吉祥航空发布2024年年报：
　　2024年，公司实现营业收入220.95亿元，同比增长9.95%；归母净利润为9.14亿元，同比增长21.69%。扣非归母净利润为8.03亿元，同比增长10.56%。
　　2024Q4，公司实现营业收入46.03亿元，同比增长9.19%；归母净利润为-3.57亿元，2023年同期为-3.82亿元，扣非归母净利润为-3.86亿元，2023年同期为-3.93亿元。
　　投资要点:
　　国际航线加速开拓、运力迅猛增长，需求快速提升
　　2024年公司加速国际航线布局，新开浦东-巴厘岛、浦东-槟城、浦东-布鲁塞尔、浦东-曼彻斯特、浦东-悉尼/墨尔本等国际航线，运力供给迅猛增长，2024年国际线ASK同比增长141.10%，同时免签政策扩容下推动国际客流及中转市场发展，在供给大幅增加下国际线客座率仍同比增加5.65pct，国际线RPK实现同比增长160.45%。而国内航线运力相对控制，2024年公司国内线ASK同比仅增长2.50%，客座率同比增加2.72pct，国内线RPK实现同比增长5.80%。
　　公司座公里收益略下降，九元航空表现优秀
　　公司座公里收益略下降。2024年公司客公里收益同比下降4.4%，座公里收益同比略下降2.3%。九元航空经营表现优秀，同时品牌影响力逐步提升。2024年九元航空实现营业收入42.66亿元，同比增长16.9%；净利润3.32亿元，同比增长27.41%，高于其旅客量增速27.34%。
　　飞机日利用率增长11.5%，机队2024-2027年计划年复合增速4.3%
　　2024年公司飞机日利用率11.53小时，同比增长11.5%，其中A320/B737/B787分别同比增长10.8%/12.5%/14.4%。2024年公司净增10架飞机，机队数量达到127架（其中93架空客A320系列、8架波音B787系列、26架波音B737系列）。公司计划2025/2026/2027年分别引进3/8/6架飞机，机队2024-2027年复合计划增速为4.3%。
　　公司回购及分红彰显信心
　　2024全年累计回购2537.95万股，回购金额近3亿元，占注销前总股本1.15%。2024年中期注销部分回购股份1500万股，2024年年度同时拟再次注销部分回购股份1500万股，总股本减少至21.84亿股。2024年公司年度分红为每股0.19元，全年现金分红4.14亿元，现金分红比例45.33%。
　　盈利预测和投资评级：我们预计吉祥航空2025-2027年营业收入分别为230.88亿元、249.10亿元与269.86亿元；归母净利润分别为17.12亿元、22.95亿元与29.45亿元；对应2025-2027年PE分别为16.25/12.12/9.45倍。我们看好吉祥航空差异化竞争优势，后续随航空旅客需求提升及国际航线开拓，公司盈利弹性有望释放，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；需求不及预期风险；油汇波动风险；行业竞争加剧风险；航空事故风险。