【行情复盘】周三国债现券收益率均有反弹。国债期货主力合约相应全面下行。成交持仓方面，四个品种均呈现成交上升持仓下降态势。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行5只，总发行量380亿元，净融资额380亿元。净融资近期再度放慢，预计未来将重新加速，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场操作小幅净投放流动性35亿元，短端资金成本维持低位附近变动不大。其他方面消息变动不大。近期消息显示，4月1年期和5年期LPR分别为3.10%和3.3%，均保持不变。总体上看，国内经济继续修复，但通缩风险仍需警惕，经济恢复节奏待加速。未来基本面焦点依然是需求特别是改善节奏，重点观察地产是否修复，外需风险依然较高。海外方面，贸易冲突暂时缓和，市场对美联储年内降息预期降至3.5次以下。美债收益率延续震荡，美元指数反弹，人民币汇率维持震荡。地缘政治风险继续缓和，避险情绪略有上行。【市场逻辑】数据显示国内经济基本面改善方向不变，节奏可能存不确定性，对市场利多影响减弱，继续警惕关税风险的潜在利多。对冲经济下行风险的各类政策同样为潜在利多。资金面暂无影响。供给压力短期下降但未来依然不可忽视。汇率和风险偏影响不大。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。【交易策略】策略方面，短期技术压力仍在，尤其是短端品种，暂时维持目前久期和杠杆。期现方面，长端品种基差转稳，中短端则持续上升，关注是否存在机会。跨期方面，T和TL当季-次季合约价差均低于5%历史无套利区间水平以下，预计未来在主要机会仍在5月底。曲线方面，期限利差仍以走平为主，暂维持观望或短期做平曲线，并等待长期形态方向确认。TS压力102.810-102.820，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70。