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　　铅
　　1.据SMM调研显示，近日，河南地区大型原生铅冶炼企业的设备检修结束，本周已恢复正常生产。自3月下旬起，该企业开始对生产设备进行常规检修，铅锭产出日影响量在400-500吨，检修时间近一个月。
　　2.金徽股份2025年一季度报披露，报告期内其生产锌精矿1.39万金属吨，同比下降0.46%，生产铅精矿（含银）0.47万金属吨，同比下降5.76%。
　　锌
　　1.根据西部矿业股份有限公司2024年年度报显示，企业在该年的矿产铅和矿产锌年产量达16.1万吨。报告期内，冶炼锌产能提升至20万吨/年。
　　2.据SMM调研显示，华东某小型再生锌企业，目前正在技改阶段，预计6月底-7月产量增加一倍。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.45%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.24%。
　　基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，3月电解铅产量大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面，铅价接连下跌，再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，但跌幅不及铅价，但市场货源有限，小幅下滑后废电瓶价格再度报涨，再生铅炼厂在亏损及原料制约下，被迫下调开工；需求端来看，当前处于消费淡季，对铅价支撑较为有限。
　　整体来看，原料偏紧问题未解，部分炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.33%，沪锌主力合约收涨0.79%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至180元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨45元/吨至270元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至450元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,450属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，镀锌板块开工有所回升，压铸锌合金及氧化锌开工则有所下滑，前期锌价回落后下游积极备库，当前原料库存处于相对高位，企业生产多以消耗原库存为主，对锌锭采买有所减弱。
　　整体来看，短期宏观情绪依旧存在较大不确定性，锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，后续持续关注宏观情绪扰动。