1、总体配置：规模企稳，权益加仓
　　2025年一季度主动偏股型基金持股市值规模提升至29500.8亿元，同时基金资产总规模提升至35118.6亿元，流通市值占比与2024年四季度大致持平，保持在3.74%左右。此外，一季度基金的权益仓位呈现普遍提升：整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位提升0.84%，达到84.00%；均值法视角下，主动偏股型基金权益仓位环比上行0.75%，达到80.90%。
　　2、2025年一季度基金调仓五大看点：
　　看点1：基金话语权显现企稳迹象。2023年以来，公募基金在全A流通市值中的持股占比呈现趋势性下滑，从2022年底的6.3%左右一路降至2024年底的3.7%附近，基金的持股话语权明显降低。不过今年一季度，公募基金的流通市值持股占比已显现企稳迹象，且从细分类型看，普通股票型与偏股混合型基金的流通市值持股占比均已环比回升。
　　看点2：南下热情依旧高涨，港股仓位再创新高。年初以来，“东升西落”叙事预期升温，南下资金流入明显提速，港股超额收益显著，公募对港股的配置比重也加速抬升，一季度环比提升4.9%左右，首次突破19%，再创历史新高。而且从细分类型看，普通股票型和混合偏股型基金的港股仓位也同步新高，均超过了20%。
　　看点3：双创配置分化加剧，科创仓位新高，创业仓位新低。近两个季度，公募在双创内部的配置持续分化，科创板仓位接连新高，创业板仓位则趋势回落，一季度末创业板的绝对仓位已降至2020年以来的新低，且在近十年首度降至低配水平。
　　看点4：景气投资与内需博弈并存，红利配置退坡。行业角度看，一季度的公募增配思路主要沿两类线索展开，一是景气投资线索，如半导体、汽车、工程机械、有色、创新药等，二是内需政策博弈线索，如白酒、零售等。此外，此前对红利资产的配置在一季度呈现较为普遍的“退潮”，银行、公用事业、交通运输、家电、煤炭、石化等具备红利属性的方向普遍都呈现减仓迹象。
　　看点5：配置思路再现下沉，中小盘配置比重抬升。2024年以来，公募的权益配置重心一度从中小盘向大盘回归，沪深300配置比重自2023年底的58%左右一路升至2024年底的64%左右。但是，伴随中美对抗及政策发力叙事的演绎，市场风险偏好迎来阶段性修复，机构配置思路重新显现下沉迹象，一季度沪深300的配置比重快速下降至59%左右，重返2023年底附近水平，中小盘配置比重明显抬升。截至一季度末，中证500、中证1000、中证2000的配置比重分别达到20.6%、13.5%和4.7%。
　　风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差；3、历史分析对后续指引意义有限。