公司24年業績符合預期：2024年公司共交付了50.05萬輛，同比增長33.1%。實現營收1445億元，同比增長16.6%；淨利潤為80億元，同比減少31.9%。2024年末，理想汽車現金儲備增至1128億元。Non-GAAP淨利潤為110.7億元，同比增長11.1%。毛利率為20.5%，較2023年有所下降，主要由於不同產品組合導致的平均售價降低所抵銷。2024年全年研發費用為110.7億元，同比增長22.1%。研發費用率保持在6.0%左右，主要由於新產品及技術的設計及研發成本減少以及雇員薪酬減少。SG&A費用為34億元，同比增長32.1%，主要由於公司業績的獎勵確認及雇員數量增加導致的雇員薪酬增加。
　　今年預計發佈兩款純電車型：2025年是理想汽車戰略轉型重要之年，純電SUV的推出將直面特斯拉Model Y等競品，同時L系列和MEGA可能迎來改款升級。公司今年將會發佈兩款全新的純電SUV，預計2025年第三季度推出。公司持續推進超充站建設，計畫2025年底建成4000座超充站。
　　3月發佈新VLA模型：理想汽車於3月最新發佈的VLA（視覺-語言-動作）模型，融合視覺感知、語言理解和動作決策能力，通過統一的神經網路架構，實現更擬人化的駕駛決策，例如理解複雜交通標誌、預判行人意圖，並支援自然語言交互。相較于傳統端到端+VLM（視覺語言模型）方案，MindVLA將多模態能力內化，顯著降低接管率，並提升長時序推理能力。公司計畫基於英偉達Thor-UMAX晶片部署該模型，預計2025年下半年在i8等新車型上落地。這一技術被視為智慧駕駛邁向L4級的關鍵路徑，並可能重塑行業格局。
　　目標價29.91美元/110.82港元，買入評級：我們預測公司2025-2027年的銷量分別達到57萬輛、71萬輛、83萬輛，收入分別為1533億元、1696億元和1897億元，歸母淨利潤分別為88億元、90億元和111億元，。結合公司國內領先銷量和頭部智慧駕駛估值，給予公司25倍PE,求得合理股價為29.91美元/110.82港元，較現價有28.7%/19.4%的上漲空間，維持買入評級。