【螺纹钢】价格反弹的持续性不够
　　周二价格小跌，拖累现货成交及情绪，建材贸易成交又跌破10wt;原料品种偏的格局，钢材成本支撑弱化，其实年后伴随着钢价下跌，钢厂利润轻微压缩，并没有出现显性的亏损现象，也主要来自于炉料端宽松所带来的成本端让利。产业角度,近端基本面季节性改善，但远端风险尚未充分定价，最主要是出口链条受贸易环境恶化的影响。根据钢联数据，2024年钢材直接出口+间接出口占中国钢材产量的比例超过20%，对美出口或逐渐进入停滞状态，转口方面是否有一些重要小国跟随制裁我国尚不明朗，也是潜在风险。若后续出口链条出现坍塌，单纯靠内需是无法承接高铁水产量的，钢厂减产也可能会进一步带动成本坍塌，整体定价逻辑偏负面，因此关键还是要观察需求，不管是内需还是外需是否进一步走弱。时间临近4月下旬的政治局会议，要观察近期是不是有宏观刺激政策的加持，如果有刺激政策兑现，可能存在阶段性脉冲反弹，这个价格追空的风险来自于此;因此卖出套保注意节奏，待节前会议驱动以及炉料小补库驱动交易之后，再择机入场。
　　【焦煤焦炭】版块再度走弱,焦煤现货流拍增多
　　现货端，传焦企计划月底继续提涨，但落地难度加大，炼焦煤竞拍已经走弱，流拍较高，成交价格下跌，港口贸易准一焦炭报价1340 (-)，炼焦煤价格指数1099.1(-0.1)﹔蒙煤方面，市场少量出货，价格暂稳，线上竞拍部分底价成交，口岸情绪相对低迷，现甘其毛都口岸:蒙5原煤835(+5)，蒙5精煤1040(-)，蒙3精煤980(-10)。期货端，继周一减仓反弹，周二市场表现欠佳，并没能维持住反弹势头，反而再次走弱，宏观扰动同时加大，美元指数下行，黄金大涨，市场避险情绪较高。产业方面，受钢坯分流等因素影响，建材供给减少，短期出现缺规格现象，虽然中长期需求下行风险较大，但短期需求依然能够消化供应，高铁水维持，对应现货表现坚挺。至于煤焦，随着第一轮提涨落地，焦企开工提升，铁水持平，叠加焦煤竞拍开始走弱，焦炭基本面边际走弱，因此虽有焦企计划继续提涨，但难度较大;而焦煤情况相对好些，上游库存继续向下游转移，加上供给小幅收缩，使得煤矿出货压力稍减，不过考虑到焦煤整体供给水平依然充裕，且内煤和蒙煤供给后续有回补预期，因此市场依然对后市不看好，观望情绪较重。具体到行情上，关税谈判期，各方反复拉扯，叠加月底zzj会议政策博弈，盘面扰动较多，情绪不稳。对于黑色商品来说，市场始终在担忧未来外需走弱的问题，这里需要注意的是，虽然中长期盘面仍有下行空间，但短期黑色各品种现实表现并没有那么差，现货价格仍有韧性，高铁水下钢材库存未见增加《现实有点供需双旺的迹象），盘面下跌更多是预期先行的结果，对应正套走扩，本周适逢月底zz.j会议和节前最后一个完整交易周，叠加现货可能会有一个小的节前补库周期，需要警惕预期波动和资金节前降敞口的影响下，版块出现减仓反弹行情。
　　行情评述
　　【铁合金】河钢硅铁定招5950，关注国内政策层面定调
　　受锰矿下跌、化工焦部分料型下调30元/吨的影响，锰硅成本继续下移。近期往中海漂锰矿激增，海外矿山在澳矿恢复前其余矿山有抢发动作。South32公布季报，旗下南非锰矿山Mamatwan3月按计划检修，致南非锰产量环比-2%，同比-10%，财年产量指导目标保持不变。澳大利亚锰矿继续实施运营恢复计划，码头主要结构已安装完毕，计划二季度恢复出口销售。产量指导保持不变，仍为100万吨，初级选矿厂将于二季度重新启动。不过盘面已经提前交易到国内半碳酸跌到30元/吨的水平，到了工厂有补库意愿、海外矿山无增产意愿的价格水平，认为短期下方空间有限。硅铁这边，兰炭原料陕西红柳林块煤竞拍价格下降20元/吨，但维持在低库存低产量，认为兰炭价格已见底进而支撑硅铁。大力度减产的风刮到宁夏内蒙了。需求上，铁水持稳在240。本月钢招不尽人意，风向标河钢锰硅定价5950 (-450)，75B硅铁询盘5950，较上月定价下降230。临近国内重要会议，市场政策预期升温，短期不必过度悲观，向上驱动要看实际政策力度。随着厂家陆续减产，双硅供需矛盾不大，短期原料继续下行空间也不大，关注国内政策层面是否有积极引导。硅铁估值偏低，减产力度大建议逢低试多。
　　【铁矿石】供需紧平衡下，关注国内政策对价格的推动
　　供给端暂时处于中性状态。至上周四钢厂库存出来前，钢厂并未出现补库迹象。临近假期，本周钢厂存在一定的补库需求，尤其是短期铁水处于高位，铁矿处于供需紧平衡状态下，补库需求在一周内释放对目前价格的铁矿存在较强支撑。宏观方面短期情绪已经打到了极致，只要关税情况稍有缓和，或有其他利多情绪出现，则盘面将出现一定的反弹，尤其临近假期，月底还有政治局会议。从此前相关部门的发言来看，市场对于本次宏观刺激是有期待的，因此要观察是否会有宏观政策推动，不过不确定性仍然较大，不建议追多。
　　操作建议
　　【螺纹钢】单边观望，推荐用期权来表达低位震荡的观点;卷螺价差做缩，90