中国债券市场表现回顾：
　　一季度经济数据实现“开门红”，中美关税拉锯进入中场休息时段，市场暂无明确的增量信息，进入震荡期。长端方面，10年/30年国债利率分别变动-1、+2个bps至1.65%/1.88%。
　　中国债券市场基本面、货币政策与资金面：
　　基本面和货币政策：一季度经济实现开门红，实际GDP同比5.4%，名义GDP同比4.6%，反应9.24新政以来经济复苏的积极因素在不断累积；单月数据来看，六大口径数据当月同比均高于1-2月，其中出口和社零数据表现较为亮眼，或与“抢出口”和以旧换新政策持续发力有关。货币政策方面，本周央行净投放2338亿元，其中逆回购投放8080亿元，到期4742亿元，MLF到期1000亿元。
　　资金面：资金面在政府债供给放量和MLF到期的压力下，依然维持宽松：R001在1.66%-1.71%区间内波动，周均值较前一周下行6bp；7天资金利率波幅相对较小，R007周均值较前一周下行6bp。
　　中国债券市场展望：
　　基本面和货币政策来看，当前市场交易重心已经由基本面和货币/财政政策转向为关税。短期内中美之间的贸易关系可能依然处于恶化之中。虽然中美媒体均称特朗普态度开始软化，双方存在会谈可能；但从实际操作层面看难以呈现实质性缓和。预期的不稳定，或带来风险偏好此起彼伏的变化，债市在大幅下行之后，在经济基本面边际回暖和刺激政策加码的背景下，可能也有短暂缓和与反复，因此逢调整都是拉久期的机会。
　　策略方面，我们认为随着资金面改善和关税超预期落地后，大级别的债牛行情或正在启动，因此每当债市出现调整，便是抄底的好机会。