4月19日公司发布2024年年年报，报告期内，公司新增订单214.57亿元（不含税），同比+29.94%；实现营业总收入154.58亿元，同比+24.06%；实现归母净利润为20.49亿元，同比+31.42%。2024年Q4，公司实现营业收入50.51亿元，同比+30.20%；实现归母净利润5.58亿元，同比+35.73%。同时公司公布2025经营目标：实现新增合同订单268亿元（不含税），同比增长25%；实现营业收入185亿元，同比增长20%。
　　海外占比提升带动利润率增长。公司海外占比进一步提升，由2023年的17.32%提升至24年的20.20%，带动公司利润率提升，公司毛利率由2023年的29.50%提升至24年的31.25%，净利率由2023年的12.91%提升至2024年的13.49%。主要控股子公司方面，上海思源高压开关有限公司实现营业收入50.71亿元，同比增长21.05%，实现净利润9.21亿元，同比增长38.81%。江苏省如高高压电器有限公司实现营业收入22.17亿，同比增长18.04%。实现净利润3.96亿元，同比增长23.30%。江苏思源赫兹互感器有限公司实现营业收入12.67亿元，同比增长26.60%；实现净利润2.28亿元，同比增长49.77%，利润增速均高于收入增速，主要系其在海外业务的占比提升所致，随着海外业务比例持续提升，预计公司利润率仍有上升空间。
　　超级电容业务进步迅速。超级电容产品在车载电源领域，成功获得车企的重大定点项目，为其车载后备电源系统提供核心元件，标志着公司在新能源汽车产业链中的地位得到进一步巩固。
　　投资建议：预计公司25-27年分别实现归母净利润27.17/33.26/40.14亿元，同比+32.6%/22.4%/20.7%，EPS分别为3.49/4.27/5.16元，维持“买入”评级。
　　风险提示：国家电网建设进度不及预期，海外业务拓展不及预期