◆国际市场回顾：本周美棉花期货价格反弹，截至周四美棉花期货7月合约收盘价报67.11美分/磅，较之前一周上涨0.81美分/磅，或1.22%。消息方面，据USDA数据显示，截至2025年4月13日，美国棉花种植率为5%，较前一周提升1个百分点，较去年同期持平。据USDA数据显示，4月3至4月10日当周，美棉本年度出口签约量净增4.64万吨，环比上周增加1.97万吨；累计签约量达252.72万吨，同比略减5.82万吨。
　　◆国内市场回顾：本周郑棉价格震荡下跌，截至周五郑棉9月合约收盘价报12885元/吨，较之前一周下跌85元/吨，或0.66%。据USDA数据显示，4月3至4月10日当周，美国对中国出口签约净减0.3万吨，中国连续第六周取消美国棉花进口订单。据海关总署数据显示，3月我国进口棉花7万吨，同比减少33万吨；2024/25年度（8月至次年7月）累计进口97万吨，同比减少136万吨。据Mysteel数据显示，截至4月18日当周纺纱厂开机率为74.8%，环比上周下降0.7个百分点，同比去年下降6.4个百分点；织布厂开机率为42.5%，环比上周下降0.8个百分点，同比去年下降17.3个百分点；全国棉花周度商业库存420万吨，同比增加16万吨（上周同比增加19万吨）。
　　◆观点及策略：在美国暂缓关税征收后，美棉价格明显反弹，但我国对美出口仍受阻，使得短线内外棉价走势割裂。从基本面而言，在进口大幅减少后，目前国内供需紧平衡，后续观察消费，如果下游边际受加税影响明显走弱，则棉价后续会走弱现实的下跌行情。但如果下游边际没有变弱反而好转，则存在预期差，存在反弹的机会。