事件：2025年1-3月，全国一般公共预算收入累计同比增速为-1.1%，前值（前值指2025年1-2月数据，下同）为-1.6%；一般公共预算支出累计同比增速为+4.2%，前值为+3.4%。政府性基金预算收入累计同比增速为-11.0%，前值为-10.7%；政府性基金预算支出累计同比增速为+11.1%，前值为+1.2%。
　　核心观点：
　　一季度财政支出持续加力，对经济表现构成较大支撑。3月份的积极变化在于：当月地方基建支出有所改善，土地市场的恢复虽不均衡，但政府债发行提速，继续支撑政府性基金支出。预计二季度财政仍将保持积极。结构上，随着特别国债启动发行，更多财政资源将向“两重”“两新”倾斜，从而带来实物工作量的进一步改善。
　　风险提示
　　政策落地不及预期，重大项目开工不及预期。