本报告导读：
　　公司新能源汽车零组件业务进入放量期，看好2025年公司新业务持续放量，带动业绩成长。
　　投资要点：
　　投资建议：公司新能源汽车零组件业务进入放量期，产品竞争力彰显。考虑到新能源汽车产业链整体毛利率增长空间不大，预期公司未来整体利润率水平维稳，下调公司2025-2026年EPS预期为0.76/0.86元（原0.83/0.98元），新增2027年EPS预期为1.03元。参考可比公司2025年PE估值，给予公司2025年行业中位数的20.25倍PE，下调目标价至15.39元，维持增持评级。
　　业绩符合预期，归母净利润高增。公司公告全年实现营收30.50亿元/+0.85%，归母净利1.70亿元/+121.73%；扣非归母1.54亿元/+89.54%。公司全年实现毛利率17.71%/同比+3.03pct，净利率5.58%/+3.04pct。公司归母净利高增主要是：1）2023年低基数；2）新能源汽车零组件业务进入放量期，核心客户定点项目陆续转量产。
　　传统业务稳步发展，新能源汽车零组件业务进入收获期。24年公司换向器及集电环产品实现营业收入10.84亿元/+3.34%，；新能源汽车零组件实现收入8.80亿元/+17.72%，业务进入收获期，预计2025年进一步放量，带动业绩成长。费用方面，24年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.15%/4.47%/2.49%/2.29%，同比+0.09/+0.58/-0.59/+0.28pct，管理费用主要是年末员工奖金影响，2024年公司期间费用率与2023年基本持平。
　　下游客户积累深厚，技术研发持续投入。公司海内外研产销一体化平台优势凸显，与客户合作持续发展，新获得众多国内、外一线车企、知名Tier1优质客户定点。公司拥有德国博世、戴姆勒、日本电装、采埃孚、马勒等核心客户资源，并保持长期稳定的合作关系。公司掌握精密冲压、精密塑料成型、精密模具制造、光纤激光焊接等一系列核心技术，2024年新增授权专利38项，技术积累助力公司新品放量。
　　风险提示：原料价格波动、宏观经济波动及产业政策变化风险。