核心观点
　　2024年度，公司实现营业收入37.20亿元，同比增长10.92%；实现归母净利润3.95亿元，同比增长34.00%，业绩基本符合预期。报告期内，公司产品稳定放量，思舒宁成为最大产品，驱动业绩增长。展望未来：（1）思舒宁、思美宁和倍长平等创新药年内销售放量；（2）HSK21542注射液两项适应症预计Q2获批、环泊酚注射液一项新适应症有望H2获批；（3）HSK31858预计Q4完成III期入组；（4）环泊酚注射液H2在美NDA申请递交；（5）THRβ等靶点H2研发持续推进。
　　事件
　　近日，海思科发布2024年年报
　　公司2024年全年实现销售收入37.20亿元，同比增长10.92%，实现归属于上市公司股东的净利润3.95亿元，同比增长34%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.32亿元，同比减少45.40%。
　　简评
　　一、业绩基本符合预期，整体经营稳健
　　2024年，公司实现销售收入37.20亿元，同比增长10.92%，实现归属于上市公司股东的净利润3.95亿元，同比增长34%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.32亿元，同比减少45.40%，潜在原因包括利鲁唑口溶膜项目终止所致所带来的资产减值，以及新产品商业化早期布局等。公司充分利用国家相关政策，加速推进创新药研发进程，报告期内创新药倍长平和思美宁获批上市，并实现上市第一年销售收入达数千万元。思舒宁成为最大产品，销售收入同比增幅约45%，环泊酚及相关麻醉产品总计销售额为12.32亿元。同时，公司积极深化营销团队整合，加速拓展市场，推进全渠道整合，加快品牌市场渗透，实现老产品稳定放量。
　　二、思美宁？、倍长平？成功上市，重点品种持续放量
　　公司拥有覆盖麻醉镇痛、神经系统、内分泌系统等多个细分领域的产品布局，现有40余个品种，公司的主要产品包括：
　　（1）环泊酚注射液（思舒宁？）：公司自主研发的1类静脉麻醉药物，2020年12月获批上市，适应症包括“非气管插管手术/操作中的镇静和麻醉、全麻诱导与维持、ICU机械通气镇静”。相比丙泊酚，环泊酚在手术室外呼吸抑制率更低；手术室内低血压发生率少、BIS曲线稳定；在ICU领域环泊酚循环稳定，临床优势明显。并且获得多个指南共识推荐。2021年纳入国家医保，2023年全部适应症纳入医保，2024年起执行新目录。
　　（2）苯磺酸克利加巴林胶囊（思美宁？）：第三代钙通道调节剂，2024年5月获批，为中国首个获批“成人糖尿病性周围神经病理性疼痛”（DPNP）适应症的1类新药，2024年6月带状疱疹后神经痛（PHN）适应症亦获批。靶点亲和力和代谢稳定性优于普瑞巴林，无需滴定，起效快、使用便捷。已获三部指南推荐，未来适应症布局会拓展到整个神经病理性疼痛领域。
　　（3）考格列汀片（倍长平？）：公司自主研发的改善成人2型糖尿病患者的血糖的1.1类创新药，于2024年6月获批，为全球首个双周口服超长效DPP-4i。两项Ⅲ期研究显示HbA1c降幅最多达0.96%，与日制剂联合组疗效相当。倍长平具有“超长疗效、肝肾无忧、平稳放心”优势，提高了治疗便利性与患者依从性。
　　三、新药研发管线布局领域广泛，持续储备丰富产品管线
　　公司持续在多个领域布署新药研发管线，管线储备丰富。截至目前已有14个1类创新药进入临床阶段。
　　（1）麻醉镇痛领域：环泊酚注射液（思舒宁？）已在国内获批3项适应症，儿童/青少年用药补充申请已经获得受理，正在审评中；美国“全麻诱导”适应症Ⅲ期临床结果积极，已与FDA完成PNDA沟通。镇痛药HSK21542注射液（思舒静？）腹部术后镇痛NDA处于上市许可发补审评阶段；“成人维持性血液透析患者的CKD相关的中度至重度瘙痒”适应症纳入优先审评，已提交NDA，处于上市审评阶段；“术后恶心呕吐”于2024年11月获批临床，“骨科术后镇痛”完成Ⅱ期临床。苯磺酸克利加巴林胶囊（思美宁？）：DPNP与PHN适应症2024年已获批，中枢神经病理性疼痛Ⅲ期推进中；另有HSK36357胶囊处于临床开发中。
　　（2）呼吸系统药物领域：HSK31858片：Ⅲ期（非囊性纤维化支气管扩张症）、Ⅱ期（支气管哮喘/慢性气道炎症性疾病）已启动，COPD适应症获批临床；HSK44459片：Ⅱ期（特发性肺纤维化）推进中，三项新增适应症（白塞病、银屑病、特应性皮炎）均获批临床，其中“白塞病”已启动Ⅱ期；HSK39004治疗COPD两个吸入剂型：两个剂型（吸入混悬液和吸入粉雾剂）完成Ⅰ期；改良型HL231吸入溶液COPD适应症Ⅲ期完成入组。
　　 （3）代谢药物领域：糖尿病治疗药物考格列汀片（倍长平？）已于2024年6月获得“用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制”适应症的药品注册证书，是全球首个超长效双周口服降糖药物；HSK31679片：高胆固醇血症适应症完成Ⅱ期，非酒精性脂肪性肝炎适应症Ⅱ期临床顺利推进；HSK39297片：阵发性睡眠性血红蛋白尿进入Ⅲ期，原发性IgA肾病适应症Ⅱ期在研。
　　（4）肿瘤药物领域：HSK39775片、HSK42360片、HSK46575片分别于2024年获批开展Ⅰ期；晚期实体瘤药物HSK41959片于2025年3月获批临