铜：
　　截至4月17日收盘，沪铜主力06合约上涨0.3%至75780元/吨。美国对等关税政策超预期，中国随之全面反制，美挑起的关税战加大了全球经济衰退的概率，各类资产遭受无差别抛售，重要大宗商品价格短期重挫。随着中美关税已加无可加，边际影响减弱以及特朗普政策的反复，铜价大幅反弹。基本面上，价格回落，下游企业逢低补库积极，订单增长明显，国内库存下降表现较为明显。铜精矿供应也依旧紧张，现货TC继续在负值区间下探，再生铜采购难度也在加大，但副产品价格高位，国内产出的预期依然较高。不过卫星监测数据显示，3月全球铜冶炼活动大幅下降，平均有12.6%的产能处于闲置状态，高于2月的8.8%。其中，中国冶炼厂的闲置率上升4.5个百分点达到9.6%。4月供应或有一定收缩。随着关税问题的持续影响，后续出口有减少趋势。整体上此前国内供应偏紧的预期或有所转变。铜长期的需求逻辑仍在，炼厂仍面临较大的原料保供和保本压力，短期基本面仍有韧性。但关税的中长期影响将拉低铜市场需求，铜价重心或有下移可能。关税战持续，宏观因素仍不断带来影响，沪铜维持宽幅偏强震荡，建议区间交易。
　　◆铝：
　　截至4月17日收盘，沪铝主力06合约上涨0.38%至19645元/吨。矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比下降490万吨至8615万吨，氧化铝库存周度环比增加5.3万吨至344.3万吨。氧化铝厂检修减产继续增加，运行产能下降较为明显。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线逐步贡献氧化铝产量，第二条100万吨产线近期或将陆续产出成品；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线近期已陆续有投料进展。电解铝运行产能4407.9万吨，周度环比增加3.5万吨。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元弘昌晟预计4-5月满产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.38%至62.2%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。美国对等关税下中美双方经济已现下行压力，而中越联合声明未超出市场预期。我国一季度经济数据表现较好，意味着经济刺激政策出台的必要性有所降低。铝锭库存去化表现较好，但是关税对需求的影响将继续体现，建议考虑待反弹至高位做空。
　　◆镍：
　　截至4月17日收盘，沪镍主力05合约上涨0.99%至126030元/吨。宏观面，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值大幅下降，特朗普关税政策破坏全球贸易环境，市场风险偏好大幅下降。镍矿方面，印尼税收政策落地后镍矿成本仍有抬升，镍价边际坚挺。菲律宾镍矿发运效率受到降雨影响，整体来看矿端支撑仍存。精炼镍方面，3月全国精炼镍产量同比增加39.12%，纯镍过剩格局仍存，需求乏力下精炼镍现货仍较为充裕，现货受镍价宽幅回落影响成交升温。镍铁方面，镍铁价格有所回调，矿端较强下镍铁底部有支撑，但镍铁过剩格局扩大。不锈钢方面，4月300系不锈钢粗钢排产190.75万吨，月环比减少0.04%，同比增加13.33%。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，受中间品偏高系数影响，硫酸镍成本推涨价格表现偏强，亏损程度有所修复。当前三元产业链对硫酸镍需求平淡，硫酸镍价格缺乏上行驱动。综合来看，美国对等关税影响市场风险偏好，但镍已跌近成本线，后续建议观望。
　　◆锡：
　　截至4月17日收盘，沪锡主力05合约上涨0.02%至257770元/吨。刚果复产在即，价格上方承压。据上海有色网，3月国内精锡产量环比增加7.3%。1-2月锡精矿进口7138金属吨，同比减少13%。印尼2月出口精炼锡3,926.93吨，环比增加150%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024年全球半导体销售额增速同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加118吨。锡矿原料供应偏紧，但刚果金锡矿复产在即，印尼精锡出口将有望恢复。矿端复产预期较强，关税政策下需求转弱预期引起锡价回调，但下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，预计价格波动加大，建议区间操作，参考沪锡05合约运行区间24-27万/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况