观点分享：
　　美东时间4月16日，美联储主席鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表主题为“经济前景”的讲话。他重申，关税等特朗普的政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息、要避免关税持久推升通胀。鲍威尔重申关税对通胀影响可能更持久、要确保一次性的物价上涨不会成为持续的通胀问题，关税水平甚至超出美联储上端预期。没有物价稳定，就无法实现劳动力市场长期强劲，今年经济“很可能”偏离通胀和就业率目标。否认救市，预计市场会“持续波动”，称美联储将继续不受政治影响做本职工作，联储独立性是法律问题。
　　所长首推
　　铝：从关税事件演绎至今，我们给到传统大有色板块在定价上的整体方向定性是，宏观主线形成主驱动——然而，关税问题取决于两大超级大国之间政经关系的博弈，对待此类宏观变量，更多的或并不是做太多的前瞻性预判，而是跟随和应对。上周美方在关税问题上的不断反复及不可预测性，亦证实了这一点。从市场参与者的心态看，亦多有分歧，且宏观主线伴随时间周期推移，也可能存在先“滞”后“胀”的演变。因此，在宏观主线持续波动的当下，传统有色的方向包括铝在内，恐以当前价位区间的震荡为主，需要等待宏观面及微观面的进一步指引，基本面上重点观察是否可能出现转道抢出口。从出口需求影响看，目前或可摸到相对边界，减量尚受控，但也需持续关注现实端的反馈和印证。4月下旬后更应关注光伏5月组件排产环比走弱后对原材料采购的需求下滑。边际上，当前对铝价需重点关注下方空间，上方的驱动偏弱，而下行深度亦受到关税事件反复带来的摇摆情绪，以及国内的政策预期掣肘。
　　铜：当前市场交易需要锚定的是供应下降的确定性+宏观的不确定性，重点关注特朗普关税政策带来的边际变化。阶段性的逻辑是，特朗普关税政策导致市场情绪恶化，价格将承压，但如果关税政策出现缓和，将和供应下降形成共振，价格在低位可能出现比较强的向上弹性。海外宏观的不确定性带来了边际交易的变化，美国进口关税整体上升，可能会抑制部分地区铜的消费，使得全球铜的消费增速放缓。但是，铜精矿供应紧张，精铜供应下降的预期依然存在。当前铜精矿现货TC已经下行至-30美元/吨左右，冶炼厂亏损持续扩大，且再生铜进口面临大幅下降的可能，冶炼企业长期减产或停产的预期依然较强。此外，COMEX和LME的价差再次扩大到1000美元/吨以上，依然可能吸引全球其他地区的货源向美国运输，也促使其他地区铜供应面临下降可能。在交易策略上，根据微观和宏观共振逻辑，寻找阶段性交易机会。如价格偏低时，特朗普关税政策缓和与供应紧张预期形成共振，实体企业可以适当逢低买货。