摘要
　　【行情复盘】周二国债现券收益率变动不一，主要是短端上升。国债期货主力合约则全面下跌。成交持仓方面，四个品种均继续呈现成交下降持仓上升态势。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行4只，总发行量350亿元，净融资额350亿元。净融资或重新加速，继续关注未来变动节奏，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，今日变动不大，央行今日公开市场操作净回笼流动性1029亿元，短端资金利率继续维持低位。近期数据显示，3月出口受抢出口等因素影响大幅回升，出口远超进口推动贸易顺差也刷新历史同期最高。抢出口短期内可能仍是外需主要逻辑，但二季度风险仍不低。总体上看，政策继续支持国内经济修复，但通缩风险仍需警惕，经济恢复节奏待加速。未来基本面焦点依然是需求特别是改善节奏，重点观察地产是否修复，外需风险明显放大。海外方面，风险缓和但仍需关注贸易冲突影响，市场对美联储年内降息预期仍略超3次。美债收益率反弹步伐放缓，美元指数则继续下行，人民币汇率变动不大。地缘政治风险缓和，但风险偏好持续下降。【市场逻辑】数据显示国内经济改善方向不变，节奏可能转向稳定，对市场利空影响可能减弱。但仍需警惕关税风险对基本面的潜在利空，对债市则是潜在利多。对冲经济下行风险的各类政策则为潜在利多。资金面影响不大，供给压力可能上升汇率影响不大，风险偏好利空减弱。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。【交易策略】策略方面，短期仍有技术压力，关注震荡区间变化，暂时保持观望，同时维持目前久期和杠杆。期现方面，长端品种基差略有下降，但均未出现明显趋势。跨期方面，TF次季-隔季合约价差持平95%历史无套利区间上限，预计主要机会仍是在5月底前后。曲线方面，期限利差变动不大，基本延续低位震荡走势，维持观望并等待长期形态方向确认。TS压力102.980-102.990，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70。