宏观方面，中美博弈焦点转向4月15日美301调查最终结论落地节奏。市场对政策反复性保持警惕，短期政策“空窗期”或支撑铜价反弹，但长期不确定性仍存。
　　基本面方面，供应端紧张加剧，TC指数跌至历史较低位，嘉能可智利阿尔托诺特冶炼厂熔炉故障导致停产，加剧供应担忧。进口铜精矿现货成交重心下移，炼厂原料采购难度加大。再生铜方面替代受限，反向开票政策限制废铜流通，精废价差扩大，废铜杆订单环比激增，再生铜杆开工率回升。需求端分化显著，短期补库需求打开，但中长期仍存在隐忧。铜价下跌刺激下游逢低采购，SHFE仓单进入四月后持续下降；铜杆企业订单环比下降，线缆提货速度放缓，光伏用铜量同比有所增长但地产链需求仍较疲弱。
　　库存方面，全球显性库存去化，交割博弈升级。三大交易所总库存下降，进口窗口短暂打开刺激报关；近月合约基差收窄，现货商挺价意愿减弱，江苏地区仓单降幅较大反映交割资源趋紧。
　　短期来看，1-3周内关税缓和或引发反弹，关注中美关税政策落地节奏、美国通胀数据及联储表态。