重点子行业观点
　　人形机器人：
　　4月9日，中共中央政治局常委、国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。智元机器人联合创始人兼首席技术官彭志辉参会并发言。
　　近日，波士顿动力宣布与现代汽车集团深化合作，现代汽车集团将于未来几年在美国购买数万台波士顿动力机器人，其已在设施中部署Spot机器狗进行工业检查和预测性维护，未来将在工厂中部署Atlas人形机器人。此外，现代汽车集团宣布将在美国投资210亿美元，其中60亿美元用于推动创新及扩大与美国公司的战略合作伙伴关系。
　　近日，灵心巧手公司完成了超亿元种子轮融资，由红杉种子基金、万凯新材领投，力合资本、力合金融、华仓资本、鞍羽跟投。本轮融资是灵巧手行业迄今为止金额最大的种子轮投资，将用于底层技术研发和产品优化迭代。
　　4月10日，宇树科技发布标题为《Unitree铁甲拳王：觉醒！》的全新视频，不仅呈现了人形机器人G1击打固定目标的出色能力，还安排了机器人与人类以及另一台G1机器人的精彩对打场景。宇树透露计划在近一个月左右开启机器人格斗直播。
　　4月10日，华为云生态大会2025在芜湖开幕。会上，华为与亿嘉和、佗道医疗签署全面合作协议，与埃夫特签署合作备忘录。
　　4月11日，通用机器人公司傅利叶正式推出了其首款开源人形机器人Fourier N1，并同步开放了包含物料清单、设计图纸、装配指南以及基础操作软件在内的完整本体资源包。Fourier N1采用了紧凑型硬件架构设计，身高1.3米，体重38公斤，全身拥有23个自由度。电池采用背部插拔式设计，单次连续运动续航时间可达2小时以上。在动力系统方面，Fourier N1搭载了傅利叶自主研发的FSA 2.0一体化执行器，实际测试显示，其最高稳定奔跑速度可达3.5米/秒。
　　从人形机器人量产节奏的角度，2025年将会是突破性的一年。万台级别的量产将带动下游产业链进入确定性放量阶段，而万台级别的数据采集和训练有望真正解决数据匮乏的难题，推动人形机器人向更泛化、更实用的阶段。我们坚定看好人形机器人产业，基于当前硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、江苏雷利、丰立智能、步科股份、福莱新材、大业股份、南山智尚、恒辉安防；2）丝杠量产与降本：恒立液压、北特科技、贝斯特、震裕科技、五洲新春、浙海德曼、华辰装备；3）谐波产业链：绿的谐波、瑞迪智驱；4）六维力传感器：安培龙、凌云股份、铂力特；5）机器人动捕与训练：奥飞娱乐、凌云光。
　　机床&刀具：2025年2月，日本机床订单金额为1182.15亿日元，同比增长3.5%，环比上升1.8%；其中内需订单337.98亿日元，同比上升3.9%，环比上升5.6%；外需订单844.17亿日元，同比增长3.4%，环比上升0.3%。2月日本对华机床订单为266.84亿日元，同比上升16.9%。2025年1-2月我国金属切削机床产量为10.3万台，同比增长14.4%。
　　2024年10月30日，美国国务院、美国财政部和美国商务部等三部门针对俄罗斯采取多方面管制行动，以支持俄罗斯军事工业为由，大幅更新经济制裁和出口管制黑名单，涉及多个中国实体和个人，被制裁主体均被列入SDN清单；国内浙海德曼、华中数控等已发布公告做出回应：被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN名单的公告是单边行为，公司将积极与各方进行沟通，希望得到公正公平对待。自主可控主题下工业母机产业链有望获重视。
　　2024年10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。机床&刀具领域作为典型的顺周期行业，受到经济预期的影响较大，未来随着政策落地，行业基本面有望迎来改善。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。
　　农业机械：2025年3月，中国农机市场景气指数（AMI）为61.7%，环比提升2.6pcts，同比提升3.2pcts。从环比看，6个一级指数中除经理人信心指数外全部呈上升趋势，其中，效益指数涨幅最大，环比提升7.3pcts。从同比看，6个一级指数中除效益指数外全部呈上升趋势，其中，经理人信心指数增幅最大，同比提升7.2pcts。3月，6个一级指数全部停留在景气区间。据国家粮食与物资储备局周度数据，2025年3月25日，全国小麦、玉米收购价格分别为2.40/2.14元/公斤，环比-0.12%/+0.38%。2025年1-2月，我国大、中、小型拖拉机产量分别为2.3/4.7/1.8万台，分别同比+7.6%/-6.8%/-33.3%。
　　需求端：《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时拖拉机在“一带一路”的市占率远低于挖掘机、装载机等工程机械，未来出口增长空间广阔。2025年1-2月，拖拉机出