本周债市前半周受关税冲击影响，上涨空间预期打得较满。后半周整体行情高位震荡，同时曲线阶段性走陡。
　　周中美国暂停征收关税90天，但提高对中国关税至125%且立即生效。中国反制，同时表示后续若美方再增加关税因没有实际意义而不予理睬。
　　在出口压力倍增与内需待提振的背景下，央行对于债券收益率下行的容忍度增加，且投资者对于降准降息的预期升温，整体货币政策端影响偏多头。人民币汇率周内先走贬值再走强。
　　预计中央将出台一系列刺激政策，短期或扰动市场但不改二季度经济偏弱格局。就算关税谈判有所成效，利率的上行幅度也不会太大。增长和通胀双弱本就是基本面大背景，关税是“催化剂”。
　　预计国债期货短期或小幅回调，中期维持高位震荡。前期观点为反弹，在中美双方数轮关税落地后已兑现。
　　风险提示：
　　货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期