投资要点：
　　营收稳步增长，Non-GAAP净利润稳健提升。CrowdStrike是一家海外网络安全解决方案提供商，为企业提供终端、云工作负载、身份、数据等风险领域的保护服务。2025财年公司实现营收39.5亿美元（YoY+29%），GAAP净亏损0.19亿美元，GAAP净利率-0.5%，同比-3.4pcts；Non-GAAP净利润9.9亿美元（YoY+31%），净利率25.0%，同比+0.4pct。
　　风险图数据库和云原生平台铸就差异化，与三大云厂商集成提高客户渗透率。公司以平台化产品布局网络安全解决方案，横跨终端安全、云安全、威胁情报&狩猎、下一代SIEM、身份保护、数据保护等细分赛道。
　　性能优势：公司基于自主研发的风险图数据库（Threat Graph）提供强大检测、分析、可见性和可扩展性功能；先后发布攻击指标（IoA，Indicator of Attack）及AI驱动的IoA，进一步提升数据检测和分析能力。
　　架构优势：公司采用单一轻量级代理+单一控制台架构，提升效率，简化部署，实现低系统延迟。公司积极拓展AI产品，Charlotte Al旨在提升效率，AI-SPM和AI红队则丰富现有产品，收购的Adaptive Shield补强云安全功能，预计2025自然年TAM将达400亿美元（YoY+33%）。
　　生态优势：公司与微软、谷歌、Amazon等云厂商持续深化合作，其中与微软内核模式兼容的战略选择以及后续与Defender、Intune和EntraID的协同将进一步扩大成长空间。
　　 “产品+销售创新”驱动未来增长，云安全、身份保护和下一代SIEM有望成为发展引擎。产品方面，公司自2020自然年始逐步通过“内部创新+外部收购+合作伙伴协同”实现关键模块功能整合，提供完整的云安全生态系统覆盖，预计云安全、身份保护和下一代SIEM模块2028自然年TAM分别达310亿美元（相较于2025自然年的170亿美元）、170亿美元（相较于2025自然年的100亿美元）、160亿美元，带来公司新的增长曲线。销售方面，719事件后，公司推出Falcon Flex的灵活销售计划和客户承诺包等，修复短期客户留存率的同时有望加速推进客户多模块、跨模块采用，实现在2031财年前达到100亿美元ARR的长期增长目标。
　　投资建议：719事件负面影响我们预计将逐季消散，我们看好公司差异化产品质量、创新集成能力及灵活销售体系在网络安全行业新趋势中的长期价值。预计公司2026/2027/2028财年营收分别为47.75/58.56/72.36亿美元，Non-GAAP净利润分别为9.06/12.75/18.23亿美元，当前市值对应FY2026/27/28年P/S值分别为19.6/16.0/12.9。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：企业安全支出不及预期；行业竞争加剧；公司创新速度放缓。