市场要闻
　　1.证监会就《证券投资基金托管业务管理办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。2.证监会召开深化资本市场投融资综合改革民营科技企业座谈会。3.国泰海通领导班子出炉，组织架构大范围调整。4.沪深北交易所发布《程序化交易管理实施细则》。
　　数据跟踪
　　本周证券(申万)指数下跌1.83%，跑输沪深300指数0.02pct。湘财股份（+21.77%）、华西证券（+1.84%）、招商证券（+0.95%）领涨。券商ETF本周环比+5.6亿份，今年以来累计流入资金75.5亿元。截至2025/4/3，证券(申万)指数PB1.41X，位于近5年由低至高52%分位。
　　1）交投：本周A股日均成交额11368亿元，环比-9.8%，本年A股日均成交额15049亿元，同比+67.0%。
　　2）两融：截止2025/4/3，A股两融余额19031亿元，其中融资余额18919亿元，融券余额112亿元，环比分别-193.3、-193.5、+0.2亿元。年内日均两融余额同比+21.3%。
　　3）公募：本周新成立16只权益类基金，合计44.5亿份，环比-67.2%。今年累计新成立权益类基金1140.4亿份，同比+100.7%。
　　4）投行：按上市日口径，今年1-3月股权融资额1548.2亿元，同比+40.9%，其中IPO、再融资分别164.8、1383.4亿元，同比分别-30.2%、+60.4%。
　　5）投资:截止本周末，沪深300指数年内涨跌幅-1.87%，较去年同期-5.85 pct；中债总财富指数年内涨跌幅-0.13%，较去年同期-2.31 pct。
　　核心观点
　　基金托管业务管理办法迎修订，或推动集中度进一步提升。4月3日，证监会就《证券投资基金托管业务管理办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，包括①完善准入门槛，强化实质展业能力和合规风控能力要求。②强化实质展业、风险隔离监管要求；③压实托管人责任，明确私募证券投资基金适用“一托到底”情形及相关托管要求；④健全退出机制，建立健全进退有序的市场机制；⑤允许优质托管机构设立全资子公司专门从事托管业务。
　　截止2025年2月，获批基金托管业务资格的机构共计67家，其中银行35家（包括4家外资行），券商30家，其他机构2家。2024年，全市场公募基金托管费收入276.5亿元，较上年减少3.79%，托管费率0.09%，较上年减少0.02pct。银行是基金托管业务的主要参与方，占据全市场公募基金托管规模的96%、托管费收入的97%。托管业务集中度较高，市场份额前十机构（全部为银行）合计占据全市场公募托管规模的78%、托管费收入的82%。我们认为新规对基金托管业务的准入、展业等要求更加严格，或推动行业集中度进一步提升。
　　投资建议
　　海外关税事件或推动宏观逆周期调节政策加快落地，“稳股市”要求下市场风险可控。建议关注贝塔属性强的互联网券商东方财富和优质头部券商中信证券、华泰证券。
　　风险提示
　　市场极端波动风险，投资端改革不及预期，监管政策进一步收紧。