「本周小结及下周配置建议」
　　关税政策扰动，美债压力上行。通胀超预期走弱，中美关税争端持续加剧，美元指数震荡下行。利率期货显示美国降息预期小幅回升，但长期通胀先行指标显著抬升，关税实际影响或将于未来3-6个月对通胀数据造成扰动。非农数据表现稳健，新增就业人数大幅超预期，劳动力市场韧性犹存，但伴随PMI回落及通胀预期抬升，经济增速或趋于平缓。超预期的特朗普“对等关税”政策获90天的暂缓期，但中美间贸易格局迅速恶化，市场对于美债供应的担忧加剧。美联储会议记录显示，美国经济在增长放缓的同时还面临通胀上升的风险。在美联储主席鲍威尔的“抗通胀”鹰派主基调下，联储降息时点存在后移可能性。
　　避险需求升温，日元维持强势。欧元区经济信心受美欧贸易紧张情绪影响边际转弱，欧盟对美实施报复性关税的决定可能进一步推高物价水平，增加欧洲央行短期内按兵不动的可能性。关税延缓计划短期内提振市场情绪，但关税谈判能否成功仍是未知数，且中美贸易摩擦或间接影响欧元区经济，欧央行或维持鸽派降息基调。日元汇率持续走强，中美关税战升级令日元避险需求维持高位，加之通胀持续抬升背景下日央行维持鹰派加息基调，日元有望维持震荡偏强格局。
　　核心通胀温和升温，天气转暖加大食品供应。中国3月CPI同比下降0.1，预期0%，前值-0.7%；环比下降0.4%，通胀水平略低于预期，总体符合季节性规律。从环比来看，天气转暖，部分鲜活食品大量上市，食品供应总体充足，食品价格环比下降1.4%，鲜菜、猪肉和鲜果价格分别下降5.1%、4.4%和1.6%。非食品中，旅游淡季出行人数减少，出行类价格有所下降，飞机票和旅游价格分别下降11.5%和5.9%。核心CPI继续回升，同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，也与PMI改善趋势相一致。值得关注的是，“以旧换新”等政策效应逐渐显现，提振本月CPI同比降幅小于近十年同期平均水平，后续有望进一步发力，同时基数效应减弱叠加季节性供储需求提振，CPI料维持在一个较为温和的水平