本报告导读：
　　拟实施2025年员工持股计划，落实长期奖励基金规划，充分调动中层管理人员、核心技术人员积极性，将员工的利益与公司的发展结合。
　　投资要点：
　　维持增持评级，目标价16.22元。我们预计2025-2027年EPS分别为1.08/1.25/1.46元/股，考虑到外部国际环境波动，给于2025年PE15X，对应目标价16.22元，2025年PS为2.01X。
　　公司公告2025年员工持股计划。公司将计提的奖励基金作为持股计划的资金来源，设立规模不超过1400万元，测算占公司总股份比例为0.48%。计划锁定期为36个月，存续期为48个月，公司在2024年扣非归母净利润中提取1635万元作为奖励基金。
　　计划覆盖中层、基层员工，旨在激励优秀员共同成长。参与该计划的员工为公司中层管理人员、核心技术（业务）人员和其他员工该计划覆盖的人员，合计310人，公司的董事、监事、高级管理人员均未参与此次员工持股计划，覆盖人数占总员工数2.7%。该计划建立目标吸引和留住优秀人才，充分调动中层管理人员、核心技术（业务）人员以及公司董事会认定需要激励的其他员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，确保公司发展战略和经营目标的实现，进一步建立、健全公司长效激励机制。
　　“黄金十年”激励计划首年落实，长期、充分调动员工积极性。公司《奖励基金管理办法（2024年-2032年）》，从2024年度开始实施，实施年限为9年，每年按当年扣非利润及增长部分提取奖励基金，对员工进行长期持久的激励，我们认为，公司制定的激励计划，有利于建立稳定的团队，为落实公司长期的战略储备人才。
　　持续落实回购、分红，全面实践股东回报。公司最新回购计划拟回购5000万元-1亿元，回购股票将注销。公司自2019年起合计回购7.4亿元，除2019年完成回购用于员工持股，其余股份均注销，上市以来合计分红9.0亿元，2023/2024年均两次分红，单年占比归母净利润分别为68%、55%，股息率6.1%，我们认为，公司是坚持以回购注销、分红等方式回报股东，践行对公司长期的价值经营。
　　风险提示。国际贸易政策变动的风险，下游订单波动的风险，汇率风险。