每日大市点评
　　隔晚美国总统特朗普宣布暂缓对全球大部分国家的对等关税90天，美股大涨，港股承接外围回稳并再度冲高，恒生指数一度上升至21,211点，但高台缺乏承接力，最终上升17点或2.1%，收报20,681点。恒生科指上升2.7%，收报4,813点。大市成交金额达到3,955多亿港元，但港股通则净流出40.3亿港元，有趁高获利迹象。港股大部分个股均有反弹，前期受关税消息影响较深的股份如国际金融股、材料、消费电子、航运、纺服等都有较大弹力。另外，行业高景气及受政策扶持的机器人及AI产业链也相对强势。我们认为港股未来一段时间仍然非常波动，市场焦点将从全球关税战或逐渐转移在中美地缘政治的角力，推升港股短期的风险溢价，外资对港股或维持较低风险偏好一段时间。我们不期望指数层面有重大的上行突破，建议采取"攻守兼备"策略：1）仍看好央国企高股息资产（石油、电讯、公用事业）对冲估值收缩压力；2）布局财政发力方向（工程机械、交运设备）；3）把握科技突围主线（半导体设备、机器人、AI算力基建）。短期继续密切关注4月中美经贸团队谈判进展，若双方持续强硬，需警惕市场对二季度企业盈利预期的集中下修风险。
　　宏观动态：
　　中国3月的通胀数据显示物价下行压力仍大。3月PPI同比跌幅再扩大至2.5%，生活资料PPI同比下跌1.5%，是去年10月以来最低。尽管政策支持消费品以旧换新，但是终端需求不足也导致商家需要持续减价去库存，耐用品PPI同比跌幅扩大至3.4%。3月CPI连续两个月负值，主要是食品CPI同比下降1.4%的拖累，但是核心CPI同比升幅只有0.5%，持续处于较低水平，消费品CPI更下跌0.4%，与上游耐用消费品PPI的走势一致。美国对中国商品加征125%关税加深了产能过剩风险，预计PPI在未来一段时间仍有较大的下行压力。
　　行业动态：
　　汽车板块，美国在关税问题上的决策反复，港股周三跟随前晚美股上涨。汽车板块大部分个股向上，单日涨2%-4%。智能驾驶相关个股上升1%-3%。受美国关税影响较大的零部件个股承接上日的涨幅，周四上涨1%-8%，其中美国销售占比最大的福耀玻璃（3606 HK）升幅较小。关税问题仍将是未来最大的不确定来源之一，警惕出口业务较大的企业二季度运营数据及股价波动加剧。
　　恒生医疗保健指数昨日跟随恒指上涨2.7%。特朗普日前曾指出想对药品征收“重大”关税，我们认为对港股医药行业影响有限，而且按目前的情况对市场重点关注的创新药板块应无影响，理由：1）2024年针对美国的出口仅占医药产品出口总额的17.6%。2）药品板块中出口的主要是西药，但是2024年主要出口的是利润率非常低的西药原料，对企业业绩影响有限。按美国单算，根据路透社引用的美国FDA数据，中国向美国出口的主要是阿莫西林与青霉素等抗生素，这类产品利润率很低，而且如果未来抗生素要全部在美国生产，美国企业需要时间准备设施，因此我们认为立即执行的可行性不强。3）医疗器械板块中，目前出口的也是一次性耗材、康复用品与中低端设备为主，这类产品利润率很低，对行业整体的业绩影响有限。4）创新药目前主要是用与海外药企合作研发与商业化并收取授权费的模式，而按目前规定授权费不需要交关税。综合以上情况，我们认为美国关税就算实施对医药板块的影响也不大。
　　昨日新能源及公用事业港股普遍维持升势。即使美国再次提升对中国的关税率，但幅度相对前两次少，也没有新增特别措施，市场信心暂现稳定，虽难言改善。信义光能(968 HK)、龙源电力(916 HK)、东方电气(1072 HK)上升1.4%-2.5%。板块短期将较受政经因素影响，防守性投资者可考虑依赖内地市场的水务及环保股。