事件描述
　　公司发布2025年一季度业绩预告，预计2025Q1归母净利润为7.6亿元到8.4亿元，同比增长145%到171%。预计2025Q1扣非净利润为7.4亿元到8.2亿元，同比增长157%到185%。同时，巨化投资将4月8日起3个月内，增持的金额累计不少于人民币5,000万元（含本次），不超过人民币10,000万元（含本次）。
　　事件评论
　　2025年Q1核心业务氟制冷剂价格同比大幅上涨。因第二代氟制冷剂（HCFCs）今年生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂（HFCs）实行生产配额制、上年度对生产厂库和社会库存消化充分且下游需求旺盛，供需格局进一步优化，产品价格保持持续上涨趋势，Q1公司制冷剂实现外销量7.0万吨（同比+4.1%），实现均价3.75万元/吨（同比+58.1%，环比+27.8%）。制冷剂淡季下，2025Q1制冷剂R22、R32、R134a、R125、R143a内销市场均价为3.41、4.42、4.46、4.35、4.39万元/吨，环比24Q4上涨7.2%、11.1%、18.5%、17.1%、11.9%；R22、R32、R134a、R125外销市场均价为3.27、4.29、4.35、4.32万元/吨，环比24Q4上涨35.9%、12.7%、21.8%、80.1%。制冷剂行业外销配额约50.8%，2025年外销价格跟随内销价格上涨，整体均价大幅提升。
　　部分非制冷剂业务有所触底回升。含氟聚合物板块实现均价3.83万元/吨（环比+0.9%），25Q1PTFE、PVDF、HFP等氟聚合物产品均有小幅上涨趋势，行业开始触底反弹；基础化工品板块，2025Q1烧碱市场价格为3993元/吨（环比+11.2%），受益于下游氧化铝产能投放，烧碱价格大幅上涨。
　　25Q2旺季来临，量价齐升。根据产业在线，4-6月我国家用空调排产分别同比去年预计提升9.1%/13.0%/15.9%，国补下面旺季需求彰显强劲。同时，“金三银四”需求旺季下，25Q2空调长协再度大幅上涨，氟务在线显示最新二季度制冷剂长协定价R32承兑价格46600元/吨（较一季度定价上调6000元/吨，环比增加14.77%），R410a承兑价格47600元/吨（较一季度定价上调6000元/吨，环比增加14.42%）。根据百川盈孚，当前企业报价自二季度以来仍在不断上涨，巨化R22报价达到36500元/吨，永和R32报价达到50500元/吨，东阳光R134a报价为47500元/吨，东阳光R125报价达到49000元/吨，公司作为行业龙头充分受益，预计二季度制冷剂销售有望量价齐升。
　　制冷剂行业右侧持续启动，公司作为行业龙头企业，有望充分受益行业景气度提升，预计24-26年业绩为19.7、47.5、61.2亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、行业需求增长不及预期；
　　2、政策调整的风险