行业数据
　　钢铁：预计4月钢铁需求将继续回暖，钢厂生产也将随之提升，供需双增格局下，价格或震荡运行；需关注实际需求恢复情况、国内宏观政策和国外关税措施对价格的影响。
　　铜：铜矿端持续偏紧，铜价下方有支撑，4月是传统消费旺季，同时国内政策也有望刺激消费；但当前美国宣布“对等关税”政策，市场对全球经济前景预期较为担忧，削弱了铜需求预期，整体看4月铜价或震荡运行。
　　铝：4月是传统旺季，叠加国内政策积极影响，下游需求仍有向好的预期；但当前美国“关税政策”不利于海外需求，叠加美国汽车进口关税的影响，短期宏观因素或对铝价影响力度更大。
　　锂：进入4月，在新能源汽车以旧换新政策及储能需求的双驱动下，需求端仍有支撑；预计4月国内碳酸锂产量将维稳高位运行，行业供给过剩格局难改，碳酸锂价格或延续震荡。
　　钴：受3月价格大幅上涨影响，部分下游厂商提前进行备货，短期内推动需求增加；但目前下游对当前较高的钴价接受意愿不高，同时考虑到美国关税政策的影响，预计4月钴价高位震荡运行。
　　镍：镍价目前受到成本支撑，国内不锈钢排产高位运行，同时新能源领域需求有一定改善；但当前镍行业供给过剩压力较大，预计镍价仍将维持区间震荡，需关注印尼和菲律宾镍矿政策的进一步动向，以及不锈钢和新能源领域的实际需求恢复情况。
　　本月策略
　　（1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价格形成支撑；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期。需关注国内经济刺激政策和海外关税政策的影响，建议关注相关板块。（2）黄金：近期金价上涨，与避险情绪和美国关税政策有关；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。