核心观点
　　3月28日，合肥合翼航空有限公司收到由中国民航局颁发的全球第一张民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）。这意味着中国低空飞行开启“载人时代”；3月26日，茶姬控股有限公司（简称“霸王茶姬”）向美国证券交易委员会（SEC）公开递交IPO招股书，2024年霸王茶姬实现营收124.05亿元，同比增长167%，上年同期为46.402亿元。实现净利润25.15亿元。2024年，霸王茶姬净利率为20.3%。
　　行业动态信息
　　本周（3.21-3.28）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-1.32%、-1.79%，相对上证综指，分别跑输0.92pct、跑输1.38pct，相对沪深300分别跑输1.34pct、跑输1.8pct，在中信一级行业中排名第14、17。
　　板块表现：
　　社会服务：出境游板块涨跌幅第一（+7.83%），酒店>景区>餐饮>免税，涨跌幅分别为+2.31%、+1.60%、+0.25%、-2.11%。
　　商贸零售：专业市场经营板块涨跌幅第一（+7.11%），贸易>专营连锁>电商及服务>一般零售，涨跌幅分别为-1.97%、-2.34%、-2.37%、-4.37%。
　　板块新闻：
　　3月28日，合肥合翼航空有限公司（以下简称“合翼航空”）收到由中国民航局颁发的全球第一张民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）。这意味着中国低空飞行开启“载人时代”，低空经济及城市空中交通发展迎来新里程碑。合翼航空由合肥市国资平台与亿航智能合资成立，其运营的电动垂直起降航空器（eVTOL）亿航EH216-S，此前已获得全球首个“三证”：型号合格证、生产许可证、标准适航证，并累计完成超6万架次安全飞行，可在城市空中交通、物流运输、观光旅游等领域发挥作用。
　　3月26日，茶姬控股有限公司（简称“霸王茶姬”）向美国证券交易委员会（SEC）公开递交IPO招股书，股票代码为CHA，即“茶”的拼音。本次IPO的承销商包括花旗银行、摩根士丹利、德意志银行、中金公司、老虎证券、富途控股以及华盛证券。若霸王茶姬上市成功，将是首个登陆美股的中国新茶饮品牌。2024年霸王茶姬实现营收124.05亿元，同比增长167%，上年同期为46.402亿元。实现净利润25.15亿元。2024年，霸王茶姬净利率为20.3%，高于同业水平。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。
　　6、市场对于美元降息的预期可能过于一致，如果降息进度低于预期，可能影响短期金价走势以及对于外贸结汇相关的预期。