核心观点
　　美国对新一轮关税加征对中国的加征比例为34%，对越南和泰国也分别加征了46%和36%的关税，超出市场预期。4月4日，美国发布了“美国成分≥20%”的关税豁免政策条款。目前来看，美国的加征关税行为预计会对如光模块光器件、物联网模组等公司，但豁免政策有望降低关税的影响。我们认为，最终的实际认定与执行情况，以及具体影响尚需时间评估。总体来看，短期行业与市场承压。
　　2025年OFC在美国旧金山召开。会议聚焦光通信行业在高速光模块、硅光集成、薄膜铌酸锂、AI网络、量子技术及绿色技术等领域的技术发展和创新。同时，CPO的规模化应用、AI驱动的网络架构升级、空芯光纤的工程化突破，以及量子通信与传统光网络的融合，有望成为行业发展的重要方向。
　　行情回顾
　　本期通信板块表现一般。通信（申万）指数下跌0.79%，跑赢沪深300指数0.58pcts，在申万31个一级行业中排名第18。二级子行业（申万）中，通信服务上涨0.81%，通信设备下跌1.74%。
　　推荐组合
　　本期推荐：中国移动、中国电信、亨通光电、海格通信。
　　上期回顾：投资组合“中国移动、中国电信、中国联通、拓邦股份、亨通光电”，相同权重测算平均下跌1.46%，跑输通信(申万)指数0.67pcts，跑输沪深300指数0.09pcts。
　　建议关注：运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；智能控制器（拓邦股份、和而泰、振邦智能等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能等）；军工通信与卫星（铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航、盛路通信等）；线缆及深海科技（亨通光电、中天科技、烽火通信等）；云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、润泽科技、奥飞数据、数据港、宝信软件、科华数据、华工科技、锐捷网络、工业富联、海兰信等）；液冷（英维克等）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）。
　　风险提示：国际环境变化；人工智能发展不及预期；市场竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期