一、行情回顾与操作建议
　　当日行情：
　　关税冲突继续发酵，避险情绪显著升温，国债期货全线大涨。
　　利率现券：
　　银行间各主要期限利率现券收益率全线回落，长端下行幅度更大，十年活跃国债收益率下行幅度在7~8bp，至下午16：30，10年国债活跃券250004收益率报1.6325%下行8.25bp。
　　资金市场：
　　央行公开市场延续净回笼，资金面维持宽松。今日有2452亿元逆回购和1500亿元国库现金定存到期，央行开展了935亿元逆回购操作，全口径实现净回笼3017亿元，资金面情绪指数维持在宽松水平，银行间短端资金利率跌涨互现，其中银存间隔夜加权回升12bp至1.744%左右，7天回升4.42bp至1.7423%附近，中长期资金走低，1年国股大行存单利率较上周回落6bp左右至1.8%附近。
　　结论：
　　受关税矛盾超预期的冲击，市场避险情绪显著升温，目前十年国债收益率已经跌回3月初的1.72%左右水平，即3月两会后央行领导发言所打压的宽松预期又再度升温，不过距离去年末宽松预期最强烈的时点仍有十多个bp的回补空间。短期来看，关注4月9日额外加征的对等关税正式落地前，各国的进一步应对情况，若未见缓和则国内降准降息工具在4月出台的概率将明显走高，若关税对出口和经济的影响在4月数据中进一步显现，则宽松预期可能继续升温，国债期货有望挑战前高。
　　二、行业要闻
　　国务院关税税则委员会公告称，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税；现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。
　　中国政府关于反对美国滥施关税的立场：近期，美国以各种借口宣布对包括中国在内的所有贸易伙伴滥施关税，严重侵犯各国正当权益，严重违反世界贸易组织规则，严重损害以规则为基础的多边贸易体制，严重冲击全球经济秩序稳定，中国政府对此强烈谴责，坚决反对；美国有关做法违背基本经济规律和市场原则，罔顾多边贸易谈判达成的利益平衡结果，无视美国长期从国际贸易中大量获利的事实，将关税作为实施极限施压、谋取私利的武器，这是典型的单边主义、保护主义和经济霸凌行径。
　　中国物流与采购联合会公布的数据显示，3月份全球制造业采购经理指数为49.6%，较上月下降0.4个百分点。综合指数变化来看，全球制造业恢复力度较上月有所偏弱，全球经济继续呈现低速增长的特征。专家表示，从全球经济演变来看，美国加征关税使得贸易摩擦不可避免，对美国和全球各国的影响都是负面的，短期内将会造成全球贸易成本上升以及全球供应链混乱的“多输”局面。
　　2024年“提前还房贷”现象犹在。据已披露的15家大中型银行2024年年报，作为按揭贷款发放主力军，国有六大行中的4家（工农中建）个人住房贷款余额减少，且降幅高于2023年；9家全国性股份制银行（招行、兴业、中信、民生、浦发、光大、平安、浙商、渤海）中，2家减少，7家增长。此外，2024年大中型银行的个人住房贷款不良率几乎全线走高。
　　上铁集团透露，刚刚过去的清明小长假（4月4日至6日），长三角铁路安全发送旅客逾1117万人次，同比多发送旅客近83万人次，增幅超8%，其中清明当天（4月4日）发送旅客419万人次，创下长三角铁路单日客发量新高；4月6日发送旅客399万人次。