【棉花&棉纱】
　　今天郑棉大幅低开低走，主要受到全球关税风险的冲击：现货成交一般，市场观望情绪较重，2024/25北疆兵团3129/30B/杂3.0内较低销售基差在CF05+1100起，睡内自提。市场恐慌心态较重，近日询价稀少，纺企表示报价囤难，市场各方均观望为主。中国对美国进行反制，对美国所有商品加征34%关税。中国对于美棉在24/25年度采购持续谨慎，累计签约量降至多年最低，中国未来对于美棉采购基本停滞。由于国内棉花丰产，再加上巴西和澳洲产量在高位，中国24/25年度对于美棉的依赖较低，对于美棉加征关税对国内供给基本没有影响。由于全球贸易冲突加剧，未来棉花需求将面临巨大冲击：中国纺服直接出口美国和通过其他地方转出口都受到较大影响，另外美国计划取消800美金以下小包裹免税政策，对于中国跨境纺服出口产生较大影响，中国的棉花需求或受到较大的负面影响。国内旺季表现偏弱，未来考虑到全球贸易风险，外需前景更加疲弱，短期郑棉走势或仍偏弱势。操作上暂时观望。
　　【白糖】
　　上周美糖震荡。美国加征关税对糖价影响不大，不过如果原油继续下跌会对美糖价格产生不利影响，关注后续走势。从基本面看，北半球已经收榨，市场的关注点转向巴西。由于一季度巴西降雨较少，25/26榨季巴西甘蔗单产或继续下降，利多美糖。不过，由于糖醇比价较高，预计制糖比例维持高位，巴西食糖产量或依然较高，关注后续生产情况。国内方面，郑糖跟随大宗商品回调。从产销数据来看，虽然今年广西增产，但是由于销售节奏较快，库存同比减少，现货压力相对较轻。后期市场的交易重心转向消费与进口情况，今年国产糖销量较好，利多郑糖。进口方面，食糖和糖浆进口都出现大幅下降，补充糖源供应减少，供给端也存在利多。不过，美糖趋势依然向下，国内供应也较为充足，郑糖上方空间有限，操作上暂时观望。