2月中汽协口径国内新能源车销量89.2万辆，同/环比+87.1%/-5.5%；乘联会口径新能源乘用车批售83.0万辆，同/环比+79.6%/-6.7%，渗透率46.9%，环比+4.6%。级别方面，2月A级、B级新能源乘用车零售销量占比环比下降，A00+A0级新能源乘用车零售销量占比环比上升。A00+A0级别占比环比+2.2pct至28.1%，主要由于上汽通用五菱宏光MINI销量占比提升带动。预计3月国内电车批售115万辆（含商用），同比+30.3%，2025全年销量预期1560万辆。
　　事件
　　中汽协口径：
　　2月国内新能源车（含商用）产/销88.8/89.2万辆，同比+91.6%/+87.1%，环比-12.5%/-5.5%。
　　乘联会口径：
　　2月新能源乘用车批售/零售83.0/68.6万辆，同比+79.6%/+79.7%，环比-6.7%/-7.8%，渗透率46.9%/49.5%，环比+4.6pct/+8.0pct。出口11.8万辆，同比+49.7%，环比-14.9%，渗透率33.8%，环比-2.1pct。
　　1）级别方面，2月A级新能源乘用车零售销量占比环比下降，B级及以上新能源乘用车零售销量占比环比下降，A00+A0级新能源乘用车零售销量占比环比上升。A级销量16.5万辆，B级及以上销量28.7万辆，A00+A0销量17.7万辆。其中，B级及以上占比环比2.6pct至45.6%；A级别占比环比+0.4pct至26.2%，A00+A0级别占比环比+2.2pct至28.1%。主要由于上汽通用五菱宏光MINI销量占比提升带动。
　　2）车型方面，比亚迪海鸥以4.1万销量、5.0%市占率继续位居第一。比亚迪宋PLUSDM-i、宏光MINI、比亚迪宋Pro DM-i依次位列二、三、四名，销量分别为3.87/3.72/2.32万辆，环比+4.1%/+64.3%/+15.4%，市占率分别为4.7%/4.5%/2.8%，环比+0.48%/+1.94%/+0.54%
　　3）车企方面，比亚迪以31.8万辆销量继续稳居第一，环比+7.3%，市占率38.4%，环比+5.0pct。吉利汽车位居第二，销量9.8万辆，环比-18.7%，市占率11.9%，环比-1.8pct。上汽通用五菱位居第三，销量5.5万辆，环比+54.5%，市占率为6.7%，环比+2.6pct
　　投资建议：预计3月国内电车批售115万辆（含商用），同比+30.3%，2025全年销量预期1560万辆。推荐科达利、尚太科技、天赐材料、华友钴业、恩捷股份、亿纬锂能、当升科技、容百科技、德方纳米、中伟股份、星源材质、新宙邦等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到政策波动、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、进口限制等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。