1.投资策略
　　1.1我国手机直连卫星实验开始，天地融合通信闭环加速。4月1日，我国成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。该卫星主要用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证。我们认为，如果此次实验成功，或意味着手机等终端将可以直接通过卫星开展业务。这可能将从需求端拉动卫星互联网建设加速。1、卫星终端需求已被市场初步证实。2月26日，中国电信发布“2024天通卫星终端产业发展年报”，截至2024年底，支持直连天通卫星功能的手机款型已达25款，累计销量超1600万台。2、全球DTC网络建设已开始加速。2024年11月，FCC有条件地批准了SpaceX使用Starlink宽带卫星为T-Mobile智能手机用户在美国各地的蜂窝信号盲区提供网络连接。且SpaceX能够在遵守当地法规的前提下在其他国家/地区提供卫星直连手机的服务。除了T-Mobile，SpaceX还宣布了与Rogers（加拿大）、One NZ（新西兰）、KDDI（日本）、Optus（澳大利亚）和Salt（瑞士）的蜂窝合作伙伴关系。2月25日，美国两大电信巨头Verizon和AT&T在与卫星通信公司ASTSpaceMobile合作推进手机直连卫星视频通话技术方面均取得了重要进展。Verizon成功完成了首次手机直连卫星视频通话，而AT&T则利用将被纳入商业网络的卫星完成了其首次此类通话。
　　1.2发射端和地面基建逐步完善，国家基金持续注入。截至目前，我国卫星互联网产业链离以SpaceX为代表的国际先进水平仍有差距，但是2025年有望加速追赶。我们认为卫星互联网2025年值得重点关注。1、可回收火箭计划年内试飞：当前我国商业航天公司星际荣耀、蓝箭航天均公开表示将在2025年发射可回收火箭。且多个火箭产品已经完成10公里级垂直起降返回飞行试验。据蓝箭航天表述，预计朱雀三号运载最终成本将达到2万人民币/公斤，星河动力正在研发中的“智神星一号”，每公斤发射成本未来有望降到1万元以下，和SpaceX官网公布的成本3000美元/公斤相当。2025年2月22日，深蓝航天自主研发的星云一号火箭配套二子级液氧煤油真空发动机“雷霆RV”进行了第二轮整机试车。发动机点火、关机时序正常，稳态、动态工况参数符合预期，发动机设计合理性和可靠性得到了充分验证。2、发射场地补充：3月12日凌晨，海南商业航天发射场一号发射工位首次发射成功。一号发射工位具备“7天发射、7天恢复”的快速测发能力，可满足未来高密度发射需求。截至2025年3月，我国已经具备6个发射场地，22个发射工位，另有5个海上发射平台。另有多个发射场地/工位在建。美国拥有20个航天发射场地，超40个发射工位。从发射基建角度仍然处于领先地位。但伴随我国发射场/工位逐步完善，差距正在逐渐缩小。3、卫星生产能力充足：近日，国家发展改革委正式核准批复济钢集团卫星制造项目，规划3年后产能可达年产500公斤级卫星100颗。微纳星空商业卫星智能化产线项目正式获得国家发改委核准批复，项目建设完成后，每年可生产200kg级-500kg级卫星产品150颗以上。4、国家资金持续注入。3月20日，国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司在北京市西城区成立，注册资本596亿元。共有27家股东出资，包括财政部、北京金融街资本、北京市政府投资引导基金、中国航空工业集团、中电科投资、中国航天科技集团等。其中，大股东为财政部，持股比例为21.0084%，认缴出资额为100亿元；中国航空工业集团的持股比例为10.5042%，认缴出资额为50亿元；中国航天科技集团的持股比例为4.2017%，认缴出资额为20亿元。
　　1.3 AI agent升级叠加开源策略，算力需求或持续增长。OpenAI宣布近期将发布“新开放权重语言模型”。我们认为OpenAI此次模型发布或是受国内开源模型压力所致。但作为全球领先的大模型厂商，OpenAI的开源将为其余大模型厂商提供先进的技术范本，或将促进全球大模型技术的加速迭代。此外，智谱发布了首个集深度研究能力和操作能力于一体的Agent：AutoGLM沉思，或意味着AI使用过程中的tokens需求激增。1、支持自主调用工具。AutoGLM沉思可以自主调用浏览器等工具，像人类一样完成搜索、点击、筛选等任务，并对获取到的数据进行处理。2、数据获取突破API限制。根据智谱官网实例，AutoGLM沉思可以在数据检索过程中自主打开网络中的文件进行阅读，并浏览京东等网站中的实时信息。
　　2.行业要闻
　　2.1我国成功发射卫星互联网技术试验卫星。据C114通信网及银河航天，4月1日12时00分，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。该卫星主要用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证。本次发射活动采用以一箭四星方式，成功将卫星互联网新技术试验卫星0001至0004星送入预定轨道。卫星互联网新技术试验卫星使用Ka等频段载荷，主要用于开展宽带卫星通信等技术试验验证。此外，长征二号丁运载火箭是由中国航天科技集团八院抓总研制，是常温液体两级运载火箭