公司2024年度实现营收9.65亿元，同比+23.61%，归母净利润1.11亿元，同比+87.18%，扣非归母净利润0.73亿元，同比+117.88%。
　　公司专注于为客户提供一站式功率半导体解决方案及产品，设有ACDC电源、DCDC电源、Digital PMIC电源、驱动、功率器件和功率模块6大产品线，全面覆盖智能家电、电力能源、智能终端、工业控制和AI计算等五大重点市场应用领域。2024年全年毛利率36.75%，24Q1-Q4毛利率分别为36.74%、36.27%、37.61%、36.39%，保持稳定，彰显公司产品迭代与成本控制能力。
　　产品结构方面，2024年公司家用电器类芯片营收6.21亿元，同比+28.73%，毛利率38.65%，标准电源类芯片营收1.74亿元，同比+19.08%，毛利率24.12%，工控功率类芯片营收1.65亿元，同比+14.32%，毛利率44.36%。家电类芯片受益于公司在TOP客户市占率提升以及“以旧换新”政策助推，增速较快，我们认为公司家电产品线将在白电、黑电、小家电市场上优势明显，将持续提升市占率贡献稳健增长点，同时公司在标准电源和工控芯片上持续突破，多条成长曲线共同助推公司成长。
　　费用方面，2024年公司销售费用0.20亿元，同比-12.13%，管理费用0.35亿元，同比-12.02%，研发费用2.26亿元，同比+7.13%，公司在研发上坚定投入，已形成了一支拥有2名国家万人计划专家、5名博士领衔，共计277人的高水平研发团队，占公司员工比例72.89%。
　　截至2024年底，公司已开发超过1720个型号的产品，在高低压集成半导体技术领域处于行业领先地位。2024年新产品新技术方面，内嵌数字控制的集成Buck/Boost/高压隔离半桥芯片、12相数字控制器及70ADrMOS套片、内嵌数字算法的BLDC电机驱动芯片、功能安全ASIL-D车规主驱芯片、车载LED大灯用低纹波调光BUCK控制器芯片、150V大电流理想二极管控制器芯片、多协议兼容的环路内置集成快充协议芯片等产品陆续验证送样，部分已进入试产和量产，上述产品将在新能源、机器人、AI计算等新兴领域推动公司营收拾级而上。
　　 Fablite模式奠定公司长期竞争力。公司正从Fabless模式向Fablite模式转变，逐步加大对上游多家晶圆厂和封测厂的投资入股和产线设备等深度战略合作,确保在重点投入产品研发和市场销售的同时，充分结合上游制造资源进行芯片各类工艺技术的深度开发，目前公司超过60%晶圆采用COT或半定制合作工艺。定制化工艺有利于公司提高产能可获得性，夯实技术护城河，稳定毛利率，提高公司在模拟芯片赛道的长期竞争力。
　　盈利预测及投资建议：公司在家电供应链领域拥有较高市场地位，且在消费、工控、AI计算等下游持续发力。我们预计公司2025/2026/2027年收入分别为11.70、14.20和17.10亿元，同比分别+21.3%、+21.4%和+20.4%，归母净利润分别为1.61、2.16和2.67亿元，同比分别+44.7%、+34.2%和+23.5%，对应2025年4月1日收盘价的PE分别为41.7、31.0和25.1倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求疲软，公司新品研发不及预期，行业竞争加剧。