摘要
　　螺纹钢：
　　【市场逻辑】
　　螺纹盘面反弹，一是原料价格触及关键成本位后超跌反弹，临近05合约换月，持仓过高而价格较低，资金移仓使价格波动加大，另外临近4月2日特朗普加征对等关税，市场认为可能实际力度偏弱，风险偏好回升。3月建筑业PMI升至去年6月以来最高，业务活动预期指数较好，但新订单指数降至43.5%，同时季节性看建筑业PMI表现偏弱，与建材需求回升斜率不足相对应，后续关注政策是否继续加码。螺纹静态矛盾不显著，但需求回升斜率较低，去库偏慢，低库存优势逐步减弱，下游房地产市场有改善但尚未见底，广义基建投资增速接近10%，一季度政府以化债为主，项目类发债节奏偏滞后，百年建筑网调研显示非房建资金到位率同比下降，资金不足仍是目前施工偏弱的主要原因，4月需要跟踪政府发债进度。整体看，由于黑色多数品种触及各自关键成本线，因此在关税担忧减弱后，加之终端临近假期有补库需求，因此价格反弹，但对持续性及高度偏谨慎，清明后跟踪需求强度。
　　【交易策略】
　　市场对美国对等关税的担忧减弱，螺纹在跌至高炉成本后反弹，但需求回升斜率不足或限制上方高度，操作上，中期仍建议尝试逢低多10合约螺矿比，短期螺纹05合约压力关注3220-3240元，支撑3100-3130元，反弹至区间高位逢高卖保。
　　热轧卷板：
　　【市场逻辑】
　　基本面变化不大，热卷近期反弹受两方面因素带动，一是黑色经过前期下跌后又触及关键成本，二是市场近期对美国对等关税的担心下降，认为实际力度或偏弱，风险偏好回升。3月制造业PMI升至50.5%，为近1年最高值，新订单、新出口订单均环比明显回升，库存和出厂价格指标回落，一是有关税影响下“抢出口”的带动，二是以旧换新等政策继续支持家电、汽车等消费，但从价格指标看，以价换量的情况也在延续，二季度面临关税影响，3月美国、东盟及全球制造业PMI环比回落，因此中国PMI维持偏强的持续性存疑，对板材需求偏谨慎，短期跟踪4月2日特朗普加征对等关税的具体情况。从基本面数据看，热卷去库好于去年，冷热价差高位窄幅波动，SMM统计中国钢材出港量环比增加，因此清明前备货，外加国内需求仍不差的情况下，热卷短期有反弹诉求，不过4月需求仍有冲高回落可能，热卷价格也可能再次回落。
　　【交易策略】
　　热卷自身产需健康，对等关税影响若不及预期，情绪改善可能带来超跌反弹，但对高度保持谨慎。操作上，反弹至区间高位附近尝试卖保，05合约压力关注3400-3430元，支撑3280-3300元。
　　铁矿石：
　　【市场逻辑】
　　铁矿石盘面走强，有消息称巴西计划提高铁矿出口税率，但更主要的是市场对4月2日对等关税的担忧下降，加之近期传出税率可能低于20%的消息。国内钢材需求受“抢出口”和消息刺激政策影响，整体持稳偏好，钢厂盈利情况不差，铁水产量也持续增加，支撑铁矿需求，供应端看，3月外矿发运回升，但还未进入发运旺季，因此同比增量不明显，外加一季度非主流发运同比下降，印粉发运和中国进口明显减少，100美元附近对供应有一定影响，也使得目前铁矿供应压力不大，港口暂无明显累库压力。但铁矿的仍是年内供应增加、需求回落的预期还未证伪，这也使得价格仍面临中枢下移的压力，短期情绪偏好带动铁矿反弹，不过清明过后伴随关税落地，以及“抢出口”对需求的影响可能减弱，铁矿继续反弹驱动或减弱，上方压力关注104-105美元，支撑97-100美元，期货近月关注750-800元区间，远月关注710-760元区间。
　　【交易策略】
　　铁矿石基本面矛盾不大，美国对等关税力度如果不及预期，短期情绪改善或带动铁矿反弹，但从供需预期看，09合约中期仍倾向逢高做空，上方压力760-770元，05合约短期支撑740-750元，压力790–800元，可考虑短多操作，触及压力位附近后减仓。