投资要点：
　　营收实现稳健增长，亏损大幅收窄。2024年，中国东航实现营业收入人民币1321.20亿元，同比增长16.11%。归母净亏损为人民币42.26亿元，同比大幅减亏人民币39.64亿元，亏幅显著收窄。四季度归母净亏损40.88亿元。
　　运量显著回升。2024年，公司完成运输总周转量252.50亿吨公里，同比增长36.32%；旅客运输量达1.41亿人次，同比增长21.58%。国际航线恢复领先。公司国际航班量恢复至2019年的102%，旅客周转量（RPK）同比增长144.54%，可用座公里（ASK）同比增长117.65%。客座率及飞机利用率双双提升。2024年，公司客座率达到82.82%，同比提升8.40个百分点，飞机日利用率达到9.16小时/日，同比增加1.00小时/日。
　　单位成本有效控制，客公里收益承压。公司每可用座公里营业成本（ASK）同比下降7.20%，扣油每可用座公里营业成本下降6.35%，利用率提升有效推动成本下降。客公里收益有所下降，国内航线客公里收益同比下降11.17%，国际航线客公里收益同比下降22.10%，地区航线客公里收益同比下降14.39%，整体仍是以价换量特征。
　　汇兑损失仍有影响。财务费用中汇兑损失为人民币7.63亿元，虽然较去年同期有所减少，但汇兑波动依然对公司财务业绩产生一定负面影响。
　　机队规模稳步扩张。公司计划在2025-2027年预计净引进客机34、51、28架，飞机交付进度可能存在不确定性。
　　未来看点：行业复苏叠加成本优化，业绩有望持续好转。行业以价换量策略、油价中枢下移推动2024年业绩大幅改善。我们维持对航空业基本面圆弧底的判断，中国东航作为国内三大航之一，持续优化航线网络和机队结构，未来发展潜力可期。
　　盈利预测：调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为36.91、56.95、87.26亿元，对应4月1日收盘价估值分别为22.3、14.5、9.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：疫情影响和政策执行的不确定，汇率油价大幅波动，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等