事件：克而瑞公布2025年3月百强房企销售数据，TOP10、TOP11-30、TOP100房3月单月销售金额同比分别-15.7%、-0.2%、-10.5%，1-3月累计销售额同比分别为-7.6%、+6.0%、-1.4%。
　　1-3月百强销售同比微降，止跌回稳趋势有望延续。2025年3月单月，百强房企销售额同比-10.5%；1-3月百强房企累计销售额同比微降1.4%，跌幅相较去年全年显著收窄。分梯队看，2025年3月TOP10、TOP11-30、TOP100房企单月销售额同比分别为-15.7%、-0.2%、-10.5%；累计销售额同比分别为-7.6%、+6.0%、-1.4%，前30强房企一季度累计销售同比正增，止跌回稳趋势有望延续。
　　不同所有制房企分化明显，部分国央企销售增速亮眼。分所有制看，2025年3月TOP20房企中：1）国央企3月单月销售额同比-11.9%，显著优于混合所有制房企跌幅（-21.6%）。具体来看，部分国央企单月销售增速亮眼，其中保利发展（+7.4%）；越秀地产（+58.0%）；华发股份（+29.0%）；电建地产（+41.2%）。
　　各梯队房企销售均价同环比实现正增。2025年3月百强房企销售均价环比+9.9%，同比+11.4%。分梯队看，TOP10、TOP11-30、TOP31-50房企3月单月销售均价分别为24716、15579、19024元/平米，同比分别+14.9%、+9.5%、+18.5%，环比分别+5.6%、+16.3%、+17.7%。销售单价企稳趋势愈发明显，行业整体减值压力持续减轻。
　　投资建议：1-3月百强房企累计销售微降，部分优质国央企销售率先企稳，且各梯队销售均价同环比正增，2025全年有望持续巩固量升价稳趋势。标的方面重点关注:我爱我家、新城控股、贝壳-W、金地集团。此外，建议关注：①二手房（我爱我家、贝壳-W）；②商业运营和地产开发双轮驱动（新城控股、龙湖集团、华润置地）；③高股息及现金流健康的物管公司（南都物业、招商积余、保利物业）；④一二线城市的纯开发企业（招商蛇口、中国海外发展、建发国际集团、保利发展）。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期