事件：公司发布2024年报，营收同比增长7.23%，归母净利润增长18.87%
　　1）2024年业绩：2024年公司实现营收432.16亿元，同比增长7.23%；归母净利润10.23亿元，同比增长18.87%，全年业绩符合市场预期。
　　2）2024Q4业绩：2024Q4单季度公司实现营收143.95亿元，同比增长21%，环比增长70%；归母净利润0.80亿元，同比增长39%，环比下降72%。
　　3）子公司情况：子公司陕飞2024年实现营收105.72亿元，同比减少2.90%；净利润3.15亿元，同比减少0.01%；净利率2.98%，同比增加0.09pct。
　　民机产品交付数据亮眼，C909和C919交付数增长29%、空客交付数增长17%
　　1）经营情况：（1）军机产品按期完成军机任务。（2）民机产品全年交付C909部件及C919部件44架份（去年同期34架份，增长29%），交付新舟部件2架份（去年同期4架份，减少50%）。（3）国际合作项目全年共交付国际转包项目1267架份（去年同期1188架份，增长7%），其中交付空客677架份（去年同期578架份，增长17%），交付波音559架份（去年同期573架份，减少2%），其它项目31架份。
　　2）整体利润率：2024年公司销售毛利率5.85%，同比下降1.02pct。销售净利率为2.37%，同比增长0.23pct，净利率持续爬升。
　　3）期间费用率：2024年公司期间费用率3.43%，同比下降0.02pct。其中销售费用率0.13%，同比下降1.05pct；管理费用率2.99%，同比增长0.73pct。
　　公司紧抓国内民机高速发展机遇，国内和国际双市场驱动
　　1）公司紧抓民机发展机遇：2024年中航西飞持续扩大C909、C919等民机部件订单储备，C919部件生产快速上速率；积极参与空客大西洋等新工作包竞标，A320机翼项目第三条翼盒生产线正式落成。
　　2）2025年展望：中航西飞是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机等航空产品的制造商，在国际国内民机研制领域占有重要地位。我们认为未来公司产品有望充分受益国内和国际双市场驱动，打开利润成长空间。
　　投资建议与盈利预测
　　预计公司2025-2027年归母净利润11.6、13.8、16.0亿，同比增长14%、18%、16%，PE为56、48、41倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）军品订单不及预期；2）型号研制进度不及预期；3）民机产能爬坡速率不及预期。