投资要点：
　　2024年业绩增长，中间件基础业务、数字化转型新业务增长明显。根据2024年度业绩预告，2024年营收7.25-8.15亿元，同比增长30%-46%，2024年归母净利润为亏损4.32-5.37亿元，扣非净利润为亏损4.69-5.74亿元。营业收入增长主要原因：①公司传统主业基础软件中间件业务受益于市场需求回暖及业务拓展得力，2024年营业收入继续保持增长态势及较高占比，较去年同期增长约29%。②2024年公司数字化转型相关板块经过聚焦调整，市场拓展初见成效，除智慧应急业务外，营业收入均实现显著增长。③根据公司2024年半年报，公司2024年半年财务费用同比-543.82%，主要原因为2024年上半年存款利息收入增加。根据公司2024年半年报，营收按业务拆分，2024年上半年基础软件业务营收0.92亿元，同比+22.22%，毛利率96.61%；安全产品业务营收0.38亿元，同比-39.77%，毛利率53.36%；数字化转型业务营收0.31亿元，同比+353.07%，毛利率23.48%。④公司2024年半年报显示2024年年初商誉价值为6.77亿元，2024年业绩预告中披露2024年预计计提商誉减值3.5-4.2亿，商誉风险释放，资产结构改善。
　　基础软件、网络安全行业端保持增长势头。①2024年中国软件和信息技术服务业在政策支持、技术创新和市场需求的共同推动下，展现出强劲的发展势头。根据工信部数据，2024年我国软件业务收入137276亿元，同比+10.0%，软件业利润总额16953亿元，同比+8.7%，软件业务出口569.5亿美元，同比+3.5%。其中，基础软件产品收入1919亿元，同比+6.9%，信息安全产品和服务收入2290亿元，同比+5.1%，信息技术服务收入92190亿元，同比增长11.0%。②IDC预测，中国网络安全市场规模从2023年的121.6亿元人民币平稳增长至2028年的202亿元人民币，期间年复合增长率为10.7%。未来中国网络安全市场将更加成熟，网络安全软件和服务市场持续增长，五年复合增长率12.6%。
　　以云原生和大模型为代表的新技术革新突破，推动中间件进入新的技术代际。①中间件技术和产品是随着IT技术体系和IT系统架构的发展而不断演进的。近年来，以云原生和大模型为代表的新技术革新突破，推动中间件进入新的技术代际。满足云计算、人工智能、物联网等新兴技术场景的新兴中间件出现。②搜狐援引赛迪顾问发布的《2023-2024年中国平台软件市场研究年度报告》数据，2023年，中国中间件市场规模快速增长，增长率达到了13.2%，市场规模超过了80亿元。2023年适用于人工智能、大数据等新兴场景的中间件产品快速发展，市场规模也随着人工智能的加速应用而快速增长，成为了新的市场增长点。
　　国产中间件占据市场领先，提前布局云计算及AI领域中间件市场。①东方通作为国产中间件的开拓者和领导者，一直引领我国中间件的发展与创新，承担了多项国家重大科技专项的研制任务。TONG系列中间件产品广泛应用于国内数千个行业业务，服务于政府、金融、电信、交通、军工等行业领域10000多家企业级用户，始终保持在国产中间件市场的领先地位。②界面新闻援引赛迪顾问《2023-2024年中国平台软件市场研究年度报告》，2023年东方通凭借在运营商、政府、金融等行业的拓展，位列中国中间件市场本土厂商第一名。2024年上半年，公司中间件业务实现营业收入9222.38万元，较上年同期+22.22%。党政、电信、教育行业增幅较大；产品结构上负载均衡软件Tong Http Server、分布式数据缓存中间件软件Tong RDS等产品呈现较好态势。根据公司2024年业绩预告，基础软件收入增长上升至29%，预计超过2021年峰值。③随着IT系统持续向云计算架构方向发展，公司针对性构建了面向PaaS云场景的一站式中间件能力产品组合解决方案，为用户建设PaaS云中的中间件基础设施提供全面能力支撑。随着对客户对AI应用系统的需求，公司今年推出了大模型中间件类产品东方通智能体平台Tong Agent Platform，支持融合企业知识、服务、大模型等元素，协助用户快速构建智能体应用。同时如消息中间件、缓存中间件、API网关中间件等也被应用于AI系统中的数据收集与预处理、模型训练与推理等环节。
　　依托AI技术模型和智能化应用，提供全方位网信安全保障。公司产品覆盖内容风控、数据安全、网安流量采集监测探针、安全管理平台、业务网管系统等，市场覆盖中国移动、中国联通、中国电信三大运营商。其中：①内容风控业务方面，公司产品在电信运营商市场稳步发展，并已在四川广播电视监测中心得到应用。公司以深度大模型为基础，结合AI智能体应用框架，为内容风控提供坚实的技术支撑。②反诈业务方面，公司专注于重点诈骗场景的专项研究，聚焦诈骗场景还原与诈骗工具发现等涉诈场景，致力于人工智能信息伪造技术的检测、涉诈APP的增强识别、涉诈黑灰产链条的监测预警等业务方向的技术研究，全面推进AI技术在反诈领域的应用和创新；公司推出“玄武湖反诈大模型”，基于DeepSeeKR1版进行反诈知识注入，通过模型蒸馏生成7B、32B、70B等多个版本反诈大模型，能够适配客户不同应用场景和算力资源