事件：
　　中国东方教育发布业绩公告，2024年公司实现收入41.16亿元/+3.5%，净利润5.13亿元/+88%，经调整净利润5.25亿元/+86.6%。拟每股派息0.22港元，分红比例达86%。
　　点评：
　　收入端及培训人次稳健增长。2024年集团平均培训人次14.6万/-0.4%；截至2024年12月31日，学校及中心数量233个，同比减少12个。分业务看，传统主业板块维持稳健，美业增长亮眼：
　　1）烹饪技术板块收入19.19亿元/+0.2%/占比47%，平均培训人次-2%；
　　2）西点西餐板块收入3.43亿元/+4%/占比8%，平均培训人次+6%；
　　3）信息技术及互联网技术板块收入7.63亿元/-2%/占比19%，平均培训人次-7%；
　　4）汽车服务板块收入9.12亿元/+8%/占比22%，平均培训人次+2%；
　　5）时尚美业板块收入大幅增长至1.05亿元/占比3%，平均培训人次+122%。
　　利润超预期，得益于亏损院校关闭、租金成本/员工成本/营销费用同步降低，公司盈利能力得到显著修复。毛利端：2024年公司毛利率51.4%/+3 pct，各项主营业务毛利率均呈现同向提升趋势。费用端：销售费用率23.7%/-2 pct，管理费用率12.3%/-1 pct。净利端：公司净利率12.5%/+6 pct，经调整净利率12.8%/+6 pct。2024年公司缩减低附加值项目，新开高附加值的15个月学制项目、并大力发展高潜力板块，精细化运营及项目优化带来内部运营效率的显著提升。
　　区域中心建设助力公司链接更高层次技能人才培训市场，区域间调配提升校区利用率。公司自积极推动区域中心战略以来，累计投入30亿建设6所职教产业园，依托区域中心公司能优化资源配置，提高运营效率，当前跨区域的学生调配已实现了更好的产能释放，公司还将不断探索新专业、新业务拓展匹配市场需求变化。
　　投资建议：公司降本增效成果显著，在收入端稳健兑现增长的同时释放利润、并持续保障高分红提升股东回报。预计2025-2027年归母净利润6.3/7.4/8.7亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：政策风险，宏观经济波动，市场竞争加剧等。